HTTP://m.cnpoly.cn/ 2010-04-03 閱讀數(shù)：1354
我們于3月16日－21日參加了在成都舉行的春季糖酒會(huì)，從會(huì)上我們感受到今年春節(jié)期間白酒市場(chǎng)的銷(xiāo)售較為火爆，部分白酒產(chǎn)品春節(jié)期間出現(xiàn)脫銷(xiāo)的狀況。上市公司和經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)今年白酒和葡萄酒市場(chǎng)的發(fā)展均持較為樂(lè)觀的態(tài)度。
白酒行業(yè)今年1－2月累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到139．35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30．84％，葡萄酒累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到 14．33萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18．01％，增速較去年同期都有較大提升。
白酒銷(xiāo)量保持穩(wěn)定
通過(guò)在糖酒會(huì)走訪各家上市公司領(lǐng)導(dǎo)及經(jīng)銷(xiāo)商，我們判斷未來(lái)白酒及葡萄酒行業(yè)有以下幾點(diǎn)新的發(fā)展趨勢(shì)：
白酒總銷(xiāo)量保持穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，中價(jià)位以及中價(jià)位以上產(chǎn)品銷(xiāo)量提升。未來(lái)隨著整治酒后駕車(chē)的繼續(xù)，及人們對(duì)健康和適度飲酒意識(shí)的加強(qiáng)，白酒市場(chǎng)的消費(fèi)總量將較為穩(wěn)定。另一方面，隨著居民收入和消費(fèi)水平的提高，白酒行業(yè)中的消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升，白酒行業(yè)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。
高價(jià)位酒市場(chǎng)整體容量將繼續(xù)增大，各龍頭企業(yè)紛紛放量搶占市場(chǎng)。高價(jià)位酒市場(chǎng)仍是各大白酒企業(yè)眼中的香餑餑，特別是在今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的大背景下，高價(jià)位酒市場(chǎng)仍會(huì)有一定增長(zhǎng)。貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）都宣布了其酒的放量計(jì)劃，其中五糧液更是在春交會(huì)上推出永福醬酒進(jìn)入醬香型白酒的市場(chǎng)。
另一方面，各類二線地方性白酒企業(yè)為占領(lǐng)省內(nèi)和周邊省市的市場(chǎng)高地也紛紛推動(dòng)高價(jià)位酒，我們預(yù)計(jì)高價(jià)位酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將有所加劇，我們認(rèn)為在高價(jià)位酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，品牌度是企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，五糧液、茅臺(tái)等名酒企業(yè)憑借其強(qiáng)大的品牌影響力，放量計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的可能性較大。
中高價(jià)位酒市場(chǎng)需求量增速較快，群雄混戰(zhàn)，等待出現(xiàn)。由于居民消費(fèi)水平的提高，普通消費(fèi)者對(duì)白酒的品牌和價(jià)格檔次也有了一定提高，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年零售價(jià)格在100－400元的中高價(jià)位酒市場(chǎng)的需求量將有較大的增長(zhǎng)。近幾年五糧液、茅臺(tái)等企業(yè)紛紛提價(jià)。100－400元區(qū)間并沒(méi)有具有市場(chǎng)占有率和品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，尚處于群雄混戰(zhàn)階段，洋河、古井貢等具有一定品牌度和較強(qiáng)的銷(xiāo)售能力的二線白酒企業(yè)將受益于該市場(chǎng)容量的增長(zhǎng)，其也可能成為該市場(chǎng)的龍頭。
投資策略
基于以上發(fā)展趨勢(shì)的判斷，我們繼續(xù)看好今年白酒行業(yè)和葡萄酒行業(yè)整體的增長(zhǎng)。
我們從兩種投資思路推薦兩類上市公司：前列，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，估值回落凸顯投資價(jià)值。在白酒和葡萄酒行業(yè)持續(xù)向好的背景下，未來(lái)龍頭企業(yè)將保持20％－30％的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲壳案髌髽I(yè)的估值已經(jīng)基本回落到20倍附近，接近行業(yè)歷史較低水平。我們重點(diǎn)推薦五糧液、張?jiān)：蜑o州老窖（000568）；第二，二線地方性企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)彌補(bǔ)高估值。部分二線地方性白酒企業(yè)較好地抓住了近幾年100－400元的中高價(jià)位酒市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)期，重新梳理了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷(xiāo)售體系，推出了中高價(jià)位系列產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品均價(jià)的提高和盈利能力的快速提升。
雖然相對(duì)于2009年的業(yè)績(jī)水平，二線地方性白酒企業(yè)的估值都高于龍頭，但我們認(rèn)為未來(lái)幾年100－400元的中高價(jià)位酒市場(chǎng)仍將保持較快增速。另一方面二線地方性白酒企業(yè)較強(qiáng)的主動(dòng)銷(xiāo)售的意識(shí)和靈活的市場(chǎng)洞察力將幫助它們維持高于行業(yè)平均水平的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑥腜EG角度來(lái)看，目前的二線白酒企業(yè)仍具備較大的投資價(jià)值。
責(zé)任編輯：好酒招商網(wǎng)http://m.cnpoly.cn 小馮 2010-4-03 8:58
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