“洋汾瀘”PK，誰是你心目中的白酒探花？

　　研究數據顯示，2022年中國白酒行業規模以上企業累計完成產品銷售收入達到6626.5億元，累計增長9.6%。累計實現利潤總額2201.7億元，累計增長29.4%。

　　觀察上市白酒企業2022年財報可以發現，目前白酒行業仍保持整體向上趨勢，但營收和凈利潤進一步向頭部企業集中，營利分布明顯斷層，白酒板塊的“馬太效應”將進一步加劇。茅臺和五糧液的冠亞軍地位無人撼動，而白酒“探花”之爭則是一個永恒的話題。

　　洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒各具優勢，都有爭一爭的資本。若從2022年營收排名來看，洋河股份是當之無愧的第三名；但若從凈利潤排名看，瀘州老窖則比洋河股份要高出10億元。從營收和凈利潤增速來看，洋河股份則實打實的落后于山西汾酒和瀘州老窖。

　　可以看到，上述三家“實力選手”在某一個維度上都具備“白酒老三”的實力，新消費財研社將進行對比，供行業參考。

　　多維度對比“洋汾瀘”，誰是你心中的白酒“探花”？

　　對于三個成績差距不大的二梯隊“優等生”而言，第三名也是行業地位和榮譽的象征，而這三家公司之間比拼，也許更能代表未來市場的走向。可以看到，隨著白酒第三之位爭奪戰愈發激烈，“洋瀘汾”三家酒企之間的業績差距正在逐漸縮小，并且各具優勢。

　　從營收數據看，洋河股份以超過300億元的業績排在山西汾酒和瀘州老窖之前。

　　2022年度，洋河股份首破“300億大關”，以全年營收 301.05億元的營收排名第三；山西汾酒以262.14億元的營收上升至第四名，瀘州老窖則以251.21億元的營收排名第五。

　　從凈利潤數據看，瀘州老窖則略勝一籌，是三家當中一家凈利潤超過百億的酒企。

　　2022年，瀘州老窖實現歸股凈利潤103.7億元，與洋河拉開了10億元的差距。山西汾酒則是三者中凈利潤較低的，但也達到了80.96億元。

　　不過，從營收和凈利潤增速來看，山西汾酒遠高于洋河股份和瀘州老窖。2022年，山西汾酒營收增速達到了31.26%、凈利潤增速更是高達52.36%，在白酒前五中較高。

　　相較來看，瀘州老窖遜于山西汾酒，營收增速為21.71%；凈利潤增速也達到了 30.29%；而洋河股份的增速為三家最 低，營收增速僅為18.76%，凈利潤增速為24.91%。

　　不難看出，雖然洋河股份突破了300億營收，但與山西汾酒、瀘州老窖之間的差距正在逐漸縮小，業績優勢也在呈現弱化態勢。

　　此外，在近年來白酒市場規模縮小，品質提升的大趨勢下，高端產品線是白酒企業的必爭之地，也是洋河、汾酒和瀘州老窖的競爭著力點之一。

　　從產品結構來看，三家企業都在深化布局高端產品線。從高端白酒營收貢獻來看，瀘州老窖的優勢在三者間更加突出。從高端單品的市場認可度來看，業內專家認為瀘州老窖具備更強的競爭力。

　　2022年，瀘州老窖以國窖1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒為代表的中高端酒類營收221.33億元，同比增長20.30%，其他酒類的營業收入為26.34億元。

　　對比來看，洋河股份中高端白酒代表大單品為夢之藍手工班、夢之藍M9、夢之藍M6+、夢之藍水晶版、蘇酒和珍寶坊等。從收入構成看，2022年洋河股份的中高端酒營收約為262.27億元，同比增長21.87%；普通酒營收約32.73億元。洋河股份董事長張聯東在會上坦言，2023年將持續擴大省內省外高端產品夢之藍的市場份額。

　　而山西汾酒的中高 檔酒以青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹葉青系列為代表。據財報顯示，2022 年山西汾酒的中高 檔酒實現收入為189.33億元，同比提升39.5%，銷售占比為73%，低于洋河和瀘州老窖。

　　看完2022年全年數據，再來看下2023年一季度數據。

　　從2023年一季度報數據看，洋河股份坐穩了白酒老三的位置。一季度實現營收150.5億元，同比增長15.51%，首季營收已達到2022年全年營收的一半；一季度實現凈利潤57.66億元，較上年同期增長15.66%。

　　山西汾酒一季度營收也達到了126.82億元，同比增長20.44%；凈利潤約為48.19億元，同比增長29.89%。雖然較上年同期43.62%的營收增速、70.03%的凈利潤增速大幅放緩，但也已超此前的業績預告。

　　對比洋河和汾酒，瀘州老窖今年一季度業績明顯有些乏力，實現營收76.1億元，較上年同期增長20.57%；實現凈利潤37.13億元，較上年同期增長29.10%。

　　但值得注意的是，雖然洋河的業績和凈利潤在今年一季度上升到了一個新高度，但其營收和凈利潤增速依然低于汾酒和瀘州老窖。這或許也在一定程度上影響了洋河的資本市場表現。

　　從三家酒企目前的股價和市值來看，瀘州老窖市值高，山西汾酒股價高，而營收高的洋河股份反而在資本市場表現上遜色不少。

　　截至5月19日收盤，瀘州老窖股價為213.15元/股，總市值為3138億元；山西汾酒股價為232.28元/股，總市值為2834億元；洋河股份股價為每股142.03元，總市值為2140億元。

　　行業專家告訴新消費財研社，首先洋河股份2022年的營收雖突破300億元排名第三，但其掙錢能力卻不敵第五，增長性也低于汾酒和瀘州老窖。其次，洋河雖然一直在推進名酒化、高端化，但實際上一直缺乏高端市場話語權，還是中檔酒貢獻了大部分營收，因此二級市場表現不及瀘州老窖和汾酒。

　　進入23年，洋河、汾酒、瀘州老窖也都在絞盡腦汁提升市場競爭力。尤其是近年來增長勢頭十分兇猛的山西汾酒，正在向著第三的目標猛沖。

　　汾酒集團黨委書記、董事長袁清茂曾多個場合提到汾酒要做到“三分天下有其一”，甚至在五四青年寄語中也提到“汾酒復興”。

　　瀘州老窖則具備高端單品優勢，大單品國窖1573在千元檔對標飛天茅臺和五糧液普五，而且國窖的年銷售貢獻占比超過60％。

　　而洋河股份除了持續推進夢之藍天之藍、海之藍等中高端系列產品的營銷之外，還在不斷推出新產品，如定位全國大單品百元標桿的“洋河大曲(經典版)”，以及為迎合年輕消費群體的喜好，推出的低度潮酒飲品“微分子"等。可以看到，在白酒內卷日益激烈的當下，第二陣營的酒企為提升自身競爭力所做出的努力，而且實力都不容小覷。因此，洋河股份雖然是如今的“白酒探花”，但也絕非穩坐釣魚臺。

　　從業績增長勢頭等方面來看，山西汾酒是一位強有力的競爭對手。

　　庫存高企成行業性難題：洋河存貨超五糧液，瀘州老窖存貨增長率第 一

　　受多方面因素影響，2022年我國白酒行業進入調整期，渠道庫存高企、動銷不暢、價格倒掛等問題都在困擾著行業發展。

　　尤其是消費場景缺失給白酒行業帶來了嚴峻挑戰，導致渠道層面庫存積壓嚴重，從而對上游酒企產生連鎖反應。

　　據統計，2022年19家A股白酒上市公司總存貨1323.6億元，如果算上非上市公司的存貨，白酒行業的存貨總量更大。

　　多位業內人士分析，雖然大部分白酒企業都實現了業績增長，但這是通過大量往經銷渠道壓貨，搞倉庫搬運制造的一場報表繁榮。因此，如何在欣欣向榮的表象之下真正實現高質量發展，是各大酒企都需要正視的現實問題。

　　大量壓貨會導致銷售端形成大量的渠道庫存，當渠道庫存積累到一定程度之后，若遇到動銷不暢，則很容易導致渠道庫存由囤積轉向拋售，不利于白酒行業價格體系的健康發展。對于白酒企業而言，庫存不斷增長也在一定程度上給未來的業績增長埋下隱患。

　　細看洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖三家的存貨數據，也能看出一些端倪。2020年末至2021年末，洋河股份的存貨分別為148.53億元、168.03億元。到了2022年末，這一數字同比增長5.51%升至177.29億元，存貨持續走高。值得注意的是，洋河的存貨規模也是上述三家酒企中高的，甚至超過了五糧液，僅次于茅臺。

　　而瀘州老窖近年來也一直面臨著存貨值飆升的壓力。2020年—2022年，瀘州老窖的存貨分別為46.96億元、72.78億元、98.41億元，分別同比增長28.96%、54.98%和35.22%，存貨數據增長幅度為19家上市白酒企業中高。

　　對比看，雖然山西汾酒在2020—2022年期間的存貨價值也在逐年增加，分別為63億元、82億元和96.5億元，但整體存貨周轉率要優于洋河股份和瀘州老窖。

　　截至2023年一季度末，白酒行業的庫存危機仍未緩解，瀘州老窖存貨規模已經突破100億元，洋河股份、山西汾酒的存貨規模也都在繼續攀升。

　　由此可見，如何緩解庫存問題，是擺在酒企和酒商面前的共同的難題。有觀點認為，近三年來白酒渠道擴容快速，新渠道的消費能力不強，渠道競爭驟然升溫，消化庫存是今年的首要任務。

　　業內專家認為，白酒行業的健康發展必須依賴消費者真實的“開瓶消費”，而非金融屬性的囤積行為。當高庫存沖擊著本就“瑟瑟發抖”的白酒行業，各大酒企都難以獨善其身，幫助經銷商去庫存已經成為白酒企業達成的共識。資深行業專家預測，預計主流品牌主線產品渠道去庫存基本在2023年三季度完成。可以預見，2023年第二、三季度，去庫存依舊酒企們的重中之重。（文章來源：中國白酒網）

免責聲明：本站部分文章信息來源于網絡轉載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。如無意中侵犯了媒體或個人的知識產權，請來信或來電告之，本網站將第一時間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。