間隔近6年的大動作：透視“普茅”上調出廠價背后的深層邏輯

　　時隔5年另10個月，茅臺酒出廠價格上調。10月31日晚間，貴州茅臺發布公告，宣布從2023年11月1日起上調53%vol 貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20％。

　　此舉意味著，在茅臺營銷收入占比大的經典款飛天、五星茅臺酒從今天開始，出廠批發價會上浮至約1169元/瓶。第四季度剛啟，調整價格當會給企業營收增長帶來更多利好，作為A股市場價值業績“標兵”的茅臺，或會給市場釋放更多活力信號。

　　▋ 不涉市場指導價格，終端穩定與持續性可期

　　公告強調說，此次調整不涉及茅臺酒產品的市場指導價格，并提示此次價格調整將會對公司經營業績產生一定影響。

　　上海證券報采訪了茅臺有關人士并獲確認，此次調價主要涉及飛天53%vol 500mL貴州茅臺酒、五星53%vol 500mL貴州茅臺酒，以及飛天同系列的其他毫升規格產品。飛天53%vol 100mL貴州茅臺酒（i茅臺）及尊品、珍品、精品等產品未作調整。

　　根據此次上調幅度計算，53%vol 貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格上調約200元/瓶，本次調整后出廠價格約1169元/瓶。

　　茅臺上一次價格調整是在2018年元旦，平均上調幅度約為18%左右，茅臺酒零售指導價由1299元/瓶上調到1499元/瓶，出廠價由819元/瓶調整到969元/瓶。

　　時間再前移五年，2012年9月1日，茅臺宣布適當上調部分產品出廠價格，平均上調幅度為20%-30%，其中茅臺酒出廠價提升至819元/瓶。

　　主流媒體以及熟知資本市場、白酒行業的社交媒體普遍看好此次價格變動對于產品市場和資本市場的正向效應。有媒體引用業界人士的評價指出，作為市場上的高端產品，茅臺在行業深度調整期調整價格，無疑給行業注入了強心針，為行業高端、次高端產品的發展空間打開了天花板。“尊重市場規律，是企業健康發展的關鍵。”

　　此次價格調整中，貴州茅臺公告強調并不涉及市場指導價格。有媒體分析指出，這一句強調并非多余，表明茅臺對市場的穩定性和持續性高度關注。此言也給投資者帶去一個信號：貴州茅臺將在未來繼續保持其市場競爭力，并在穩定中尋求發展。

　　有網友表示，雖然不涉及市場指導價，但按照目前的終端價，經銷商仍然有較大利潤空間。

　　▋ 上市20年8次調價，海外烈酒品牌也在調價

　　根據“茅臺時空”統計的資料顯示，本輪動價系自茅臺2001年上市以來的第8次調價。之前的調價時間分別在2001年、2003年、2006年、2008年、2010年、2012年和2018年，調整幅度在10%-35%區間。

　　從時間上看，2008年起，茅臺產品調價間隔節奏放緩，三次間隔分別為4年、5年和近6年。因此，本輪新調價也是過去二十余年來，間隔時間長的一次。

　　十五年前的2008年，茅臺集團銷售收入首次突破100億元，在各項指標上真正成為中國酒業的第 一。從那時起，成為行業龍頭的茅臺，對于調價已顯得格外審慎，往往“慢于”同行的動價速度。

　　從調整幅度看，茅臺此次調價增幅與往次相比相差不大，有網友評價為“中規中矩”。

　　與此同時，進口烈酒品牌也在實施漲價。有關資料顯示，今年，包括帝亞吉歐在內的多個知名烈酒品牌已相繼發布調價通知，白蘭地、威士忌等開啟了烈酒新一輪的集體漲價潮，整體漲幅主要集中在5-20%之間。

　　一位證券分析師表示，此次茅臺酒大單品的提價是茅臺新一屆領導班子上任以來，在推進營銷體制改革方面的又一重大舉措，或將直接帶動貴州茅臺業績的增長，實現企業可持續發展。

　　復盤貴州茅臺上市以來調價的年度，主要經濟指標都實現了增長，尤其是2018年帶來了超30%的凈利潤增長。

　　今年1-9月，貴州茅臺實現營業收入1032.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為528.76億元。隨著此次調價，意味著今年的11月和12月，將為茅臺帶來更多的營收和凈利潤，也為年度目標的超額實現打下堅實基礎。

　　一位網友測算，本次提價影響兩個月，大致能額外帶來30億-40億的凈利潤，主要是對明年業績帶來較大增長，但是否會對市場銷售產生影響，還需要進一步觀察。

　　國海證券此前調研報告認為，從去年以來，茅臺非標產品提價、新品推出、增加直營渠道占比等舉措也已有效提升均價，實際上實現了提價，茅臺具備提價的空間和能力。

　　值得一提的是，茅臺全域踐行ESG理念，致力于與供應商、經銷商、投資者、員工等相關方鑄牢利益共同體、情感共同體和命運共同體，尤其是上市22年來累計分紅超2000億元，與各相關方共同鑄牢了茅臺可持續發展的生態“護城河”。

　　▋ 供需關系是底層邏輯 市場規律是重要原則

　　據采訪獲悉，貴州茅臺此次調整部分產品出廠價格，是嚴格按照《價格法》有關規定，充分考量宏觀經濟環境、產品成本、市場供需變化，堅持以市場和顧客為中心，兼顧企業長遠發展和市場長期穩定的一次正常企業經營行為。

　　身為烈酒頂流企業，茅臺主力產品在市場上長期處于供不應求狀態。這種“稀缺度”，在競爭極其充分、市場高度開放的酒類行業，則是極少數高端產品的重要特征。

　　投資者通過各個平臺對茅臺價格調整表達認可。一位知名股民在微博上說，發展是硬道理。企業需要增加利潤回報國家、回報股民。

　　近幾年，資本市場不斷有聲音提出希望茅臺通過價格機制提高收入，為投資者創造更多利潤。就在今年5月19日，茅臺管理層在上證路演中心也被問及茅臺價格問題。在那個場合，茅臺高層已作表示，茅臺酒定價既要合法合規，也會充分遵循市場規律，回應市場需求，反應合理價值。

　　作為知名國有企業，茅臺盈利能力的提升，在經濟環境承壓巨大的當下，這是直接的貢獻。

　　“茅臺作為行業標桿，具有風向標價值。”白酒行業專家蔡學飛認為，價格是市場供需關系決定的，隨著相關經濟政策的不斷落地，以及國內社會消費的逐步恢復，可以說茅臺的市場需求依然旺盛，結合茅臺的有限產能現狀，以及目前四季度白酒消費旺季和春節備貨情況，應該說茅臺的漲價是有一定市場基礎的，也是符合茅臺掌握市場主動權，提升企業經營效益的手段。

　　同時，蔡學飛認為，茅臺此次調價有利于提振目前低迷的行業信心，也呼應了長期以來的資本市場需求，符合股東長期利益，從而對于茅臺穩定發展具有一定的作用。

　　中國酒業評論人肖竹青在接受媒體采訪時也表示，市場經濟規律特點是：供過于求，價格下跌；供不應求，價格上漲。茅臺酒長期以來供不應求，本次茅臺提高出廠價格是在近六年未做價格調整的情況下進行的，兼顧企業長遠發展和市場長期穩定的基礎上，適度調整部分產品出廠價格是正常合理的企業經營行為。

　　新浪財經首席評論員艾堂明也在微博表示，從當前茅臺酒消費需求保持旺盛的市場表現來看，提價有利于提振白酒行業發展信心，刺激和拉動消費增長，同時符合投資者期望，將有力提振資本市場對茅臺以及白酒板塊的信心。

　　長期關注茅臺業績的人士指出，從今年前三季度首次實現千億營收看，茅臺酒的消費、社交、收藏和投資四類高端需求仍然堅挺，供不應求的賣方市場持續。供需關系是價格的底層邏輯，茅臺調價符合市場化的經營節奏，在響應股東訴求的同時，遵循商品市場規律，呼應市場信號，反映合理價值，未來將與產能的平穩增長成為業績釋放和供需平衡之間重要的關鍵核心。

　　“茅臺時空”梳理相關數據時發現，上一次貴州茅臺發布漲價公告的2017年12月28日當天，貴州茅臺股價大漲了8.21%。（文章來源：茅臺時空）

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