營收、凈利雙增，股價應聲漲停！為何老白干酒仍在持續遭受質疑？

　　8月28日，河北衡水老白干酒業股份有限公司（以下簡稱“老白干酒”）發布2024年半年報顯示，其上半年營收為24.7億元，同比增長10.65%；實現凈利潤3.04億元，同比增長40.25%。

　　值得大家注意的是，作為市場中最為敏感的板塊，股票市場上的老白干酒率先“變紅”，其股價迅速在各路資金的加持下獲得提升。

　　8月29日，老白干酒股價高開并以漲停收盤，報17.93元/股。

　　但與眾多股票投資者的觀點不同，來自白酒行業內的聲音仍然充斥著“質疑”……

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　　與降本增效“相比”老白干酒更需要開源

　　“銷量大、單價高，業績就會好。”這才是“最正常”的業績增長，但老白干酒卻不同，其在2024年上半年的業績增長，在部分業內人士看來，主要靠的是減少支出，也就是“節流”。

　　眾所周知，在消費持續疲軟，行業集中度持續提升，馬太效應明顯，市場不斷向名優企業和區域龍頭集中的過程中，“大與小”“好與壞”的分化不斷加劇。

　　在此背景下，老白干酒曾多次表示擔憂，“公司產品作為區域品牌，面臨被高端白酒擠壓市場”。或許是被擠壓的現狀，讓老白干酒壓力巨大，不得不一直加碼，銷售費用率連年上升。

　　2019年至2022年，老白干酒銷售費分別為10.39億元、10.22億元、12.37億元、14.11億元，銷售費用率同比增速分別為7.81%、-1.66%、21.07%、14.01%，銷售費用率分別為25.8%、28.4%、30.7%、30.3%。

　　按照業內人士的說法，從“超過30%”的銷售費用率，大家就可以清楚看到老白干酒的“著急”與“慌亂”。既要打造暢銷市場的高端大單品，又要走出河北、走向全國，而這些都是要花大錢才能實現的目標。

　　但是，對于老白干酒而言，投入所遭遇的問題就是回報，當投入產出比在下降，老白干酒也不可能選擇“強撐”。

　　2023年，老白干酒開始縮減對銷售費用整體的投入，這一年在其營收同比增長12.98%的情況下，銷售費用僅增長1.2%，銷售費用率降至27.16%。

　　進入2024年，老白干酒繼續執行“降本增效”策略。今年上半年，老白干酒銷售費用和管理費用分別為6.63億元、1.88億元，分別同比下降了3.66%、11.6%。

　　按照老白干酒在半年報中的說法，“持續開展降本增效，盈利水平不斷提升。”正是上半年凈利潤增長的主要原因之一。

　　盈利水平上去了，卻又沒有真的上去。在業內專家看來，企業在沒有形成品牌與規模優勢的時候收縮費用，可能說明企業銷售承壓較大，這不是積極的信號。特別是在當前高強度競爭的市場環境下，企業更需要的是找到新的業績增長點。

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　　全國化進程不見推進老白干酒最該解決的問題！

　　除了關于“節流”與“開源”之間的討論，老白干酒究竟如何從河北知名酒企，成長為全國知名酒企更是被熱議的焦點……

　　2018年，老白干酒以13.99億元收購豐聯酒業全部股權，收購后公司旗下擁有衡水老白干（老白干型）、板城燒鍋酒（濃香型）、文王貢酒（濃香型）、武陵酒（醬香型）和孔府家（濃香型）五個區域性子品牌，企圖通過區域性酒企的渠道，來快速實現全國化布局，但實際效果并不理想。

　　一心要推進全國化，但就是寸步難行。時至今日，老白干酒全國化路線依舊曲折艱難，在銷售區域上，老白干酒至今仍未沖出大本營區域。

　　從銷售區域來看，2023年老白干酒主要以河北市場為主，占比為57.8%。財報數據顯示，去年老白干酒在河北、湖南、安徽、山東以及其他省份分別實現營業收入30.39億元、9.79億元、5.47億元、1.6億元以及2.73億元。

　　2024年上半年，老白干酒河北市場實現營收14.28億元，同比增長14.52%，營收占比仍高達57.8%。

　　在接受采訪的業內人士看來，當前，白酒行業已經進入“走出去”時代，全國名酒正加速布局海外市場，希望在一片藍海中站穩腳跟，打造新的業績增長點。

　　此時，各大區域酒企也在積極推進“劍指全國”戰略，從一省一市向周邊挺進，以期抵消擠壓式競爭帶來的銷量下滑。

　　簡單來說，“走出去”不再是發展的需要，而是生存的需要。老白干酒的全國化進程止步不前，很難讓市場相信其會“長紅”……（文章來源：賣酒狼圈子）

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