茅臺五糧液抗疫賣酒兩不誤，順鑫農業大出風頭

　　一季度的數據并不能完全體現疫情對白酒企業的影響，春節前的銷售抵消了部分疫情帶來的損失，但依然可以看出孰強孰弱。

　　2020年初暴發的疫情，對白酒行業一季度業績造成了很大的影響，春節前雖然各酒企均完成了春節前鋪貨銷售，但由于疫情阻斷了聚飲和走親訪友等活動，導致白酒終端消費放緩甚至暫停，而形成了大量的隱性庫存，這也讓白酒企業的一季度業績增長面臨考驗。

　　但在某種程度上，疫情也是白酒品牌的一塊試金石，從18家白酒上市公司的一季報情況看，白酒市場正在呈現出加速分化的態勢，擁有品牌、市場認可度較高、標桿價值明顯的名酒企業在疫情后恢復較快，而中小區域品牌和品牌力較弱的名酒品牌正面臨掉隊。

　　其中，高端酒的代表貴州茅臺、五糧液雖然一季度增速有所下滑，但依然保持兩位數的逆勢增長。

　　泛化的名酒品牌瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒的一季度業績受影響明顯小于預期。

　　區域酒企則是業績分化的重災區，古井貢酒、今世緣、水井坊等強勢區域酒企一季度營收和凈利潤受損，但降幅較小，而老白干酒、伊力特、口子窖、舍得酒業等弱勢區域酒企則出現了大比例下滑。2019年已經處于掉隊狀態的弱勢白酒品牌金種子酒和青青稞酒的情況則更加糟糕。

　　總的來看，一季度的數據并不能完全體現疫情對白酒企業的影響，春節前的銷售抵消了部分疫情帶來的損失，但依然可以看出孰強孰弱。

　　貴州茅臺、五糧液逆勢增長

　　53度飛天貴州茅臺是目前國內白酒的價值標桿產品，五糧液作為濃香型白酒的龍頭企業緊隨其后。

　　在疫情中，茅臺和五糧液的批價都曾有一定幅度的下滑，2月底3月初，國內500毫升53度飛天茅臺價格曾從2500元/瓶下探至2000元/瓶左右，經典52度五糧液的批價也曾回落到900元/瓶以下，但本身兩者屬于商務和高端消費的剛需性產品，因此隨著國內疫情的好轉，兩者的銷量和市場價格都在快速恢復。

　　數據上看，一季度茅臺收入244.05億元，同比增長12.76%，凈利潤130.94億元，同比增長16.69%，股價從1月23日至3月31日上漲了5.53%。五糧液雖然在營收和凈利潤的增速上優于茅臺，一季度收入202.4億元，同比增長了15.1%，凈利潤77億元，同比增長約19%，但股價表現上從1月23日到3月31日下跌了8.69%。

　　泛化品牌較抗跌

　　作為老名酒酒企，瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒都屬于泛化的名酒品牌，在市場上擁有品牌優勢，同時還有根據地市場支撐。因此在疫情中，雖然上述酒企一季度市場銷售額出現了不同程度的下滑，依然表現出很強的抗跌性，數據也優于市場預期。

　　其中，洋河股份從2019年開始進入主動戰略調整期，修復之前的渠道問題，因此2019年的營收和凈利潤都有個位數下滑，雖然一季度洋河股份的收入下降14.9%至92.68億元，但凈利潤則達到40.02億元僅下降了0.46%；而山西汾酒和瀘州老窖的凈利潤還分別增長了39.36%和12.72%。

　　不過一季度也是白酒的銷售旺季，疫情發生前各酒企已經完成了銷售，特別是上述幾家酒企，也是經銷商追逐的熱門品牌，因此到底抗不抗跌，還需要參考二季度的情況。

　　值得一提的是順鑫農業也是這一輪受影響較小的酒企之一，一季度的收入增長了15.93%，但實際上這一增長與其肉制品業務增長相關，與白酒的關系并不大。

　　數據顯示，順鑫農業旗下的白酒業務——牛欄山的收入基本持平，凈利率下滑2.5個百分點，但這一表現已經優于大部分白酒上市公司，而從股價上看，順鑫農業股價從1月23日到3月31日反而上漲了17.16%。

　　作為中低端民酒的代表企業，順鑫農業旗下的牛欄山品牌受益于產品結構升級和化擴張，整體白酒業務收入已經突破百億規模，目前有22個省銷售過億，5個區域市場超過5億元，國金證券研報顯示，預計隨著二季度餐飲逐步恢復，中低端白酒需求有望率先回暖，民酒龍頭牛欄山有望從中受益。

　　部分區域酒企瀕臨掉隊

　　在2019年面對市場的飽和，提價面臨天花板以及名酒的下沉沖擊等復雜環境下，幾家弱勢區域酒企的2019年業績已經表現平平或整體疲軟，特別是老白干酒和迎駕貢酒，在春節日期靠前的情況下，四季度旺季的銷售低于全年增長水平。

　　而從2020年一季報的情況看，在疫情的沖擊下，幾家弱勢區域酒企的營收和凈利潤都出現了大幅下滑，比如老白干一季度營收下滑了34.2%，凈利潤下滑了44.05%；舍得酒業一季度營收下滑了42%，凈利潤則大幅下降73.5%。

　　雖然上述酒企并非不重視品牌和市場投入，也投入頗多，但并不足以彌補本身品牌底蘊的不足。

　　而上述酒企近期的股價也出現了兩成左右的下跌，從1月23日至3月31日，口子窖下跌18.9%、老白干酒下跌了20.78%，舍得酒業下跌了23.21%。

　　在業內看來，新一輪的白酒競爭已經是企業綜合實力的競爭，而疫情將加速市場的分化，特別是目前國內酒類消費市場正在弱復蘇，品牌力較強的酒企更占據優勢，對于弱勢區域酒企則將面對更大的壓力。（來源：第 一財經）