瀘州老窖庫存不足一個月，部分經銷商已恢復打款！

　　渠道反饋預計月底至下月初，經銷商將恢復配額執行。

　　目前，除了個別地區，國內大部分省市已經恢復了正常生活，加上五一假期，民眾信心得到了一定程度的提升，白酒消費也開始逐步回暖了，但是，與2019年元旦相比，仍有較大差距，謹慎的人士認為目前白酒行業仍未徹底走出冬天。

　　日前，瀘州老窖董事長劉淼在接受采訪時表示，面對疫情，白酒企業要積極開辟新的消費場景，新型配送方式，瀘州老窖也正對新的消費渠道進行研究和布局。“白酒企業要整合全產業鏈的競爭力，倡導產業鏈的上下游企業，抱團取暖，度過行業的冬天。”

　　由于疫情因素影響，2020年一季度，瀘州老窖實現營業收入約為35.53億元，與去年同期41.69億元相比，下滑15%左右；但是，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為17.07億元，相較于2019年一季度15.15億元，增長13%左右。

　　這是因為疫情對白酒終端動銷影響較大，面對疫情瀘州老窖積極采取應對措施，比如取消國窖1573經典裝和瀘州老窖特曲2-3 月份配額，主動控貨消化渠道庫存，減輕經銷商壓力，營業收入出現萎縮。

　　但是，因為國窖1573的收入占比得到了進一步提升，所以2020年一季度瀘州老窖的毛利率升至86.9%，加之期間費用率同比下降，使得瀘州老窖的凈利潤“不降反增”。

　　由于疫情的發展仍具有較大的不確定性，在2019年年度報告中，瀘州老窖董事會認為，公司難以預計準確的量化經營目標，公司將保持對疫情發展的高度關注，積極應對經營環境的變化，繼續維持良好發展勢頭，確保行業排位不下降，力爭縮小與行業前列企業的差距。

　　對此，中銀在研報中表示，2020年，瀘州老窖經營目標不設量化指標，顯示公司能客觀應對市場環境變化，保持渠道體系健康。預計疫情徹底結束之后，國窖1573的終端需求有望快速恢復。

　　日前，記者頻繁走訪京津冀的白酒銷售門店，覆蓋1919酒類直供、酒便利和華致酒庫，得知國窖1573在線下門店的終端成交價格已經突破900元/瓶，與2019年元旦期間的終端成交價格基本持平了。

　　但是，與2019年元旦期間相比，目前國窖1573的終端動銷依然有所疲軟，不過，與2020年一季度相比，國窖1573在4月、5月的終端動銷有了較大改善，渠道信心也有所提振。

　　東北證券在研報中透露，瀘州老窖4 月分區域啟動市場，5 月后才實施配額，當前國窖1573的價盤穩固庫存良性。

　　據悉，2020年，瀘州老窖將系統實施空中品牌推廣與地面市場攻堅協同，做好消費者培育和建設工作，推動品牌資源向市場聚焦、向消費者聚焦，繼續推動國窖1573保持良性增長。

　　國窖1573在瀘州老窖的收入和利潤構成之中至關重要，以2019年為例，瀘州老窖旗下酒類毛利率在92.81%左右，同期，貴州茅臺旗下茅臺酒毛利率在93.78%左右。

　　作為瀘州老窖的核心大單品，國窖1573的毛利率正在逼近茅臺酒（俗稱“飛天茅臺”），可見國窖1573的提價策略效果顯著。

　　“如果不是疫情因素，國窖1573在2020年的表現會更好，還能保持量價齊升的態勢，但影響只是短期的，中長期趨勢依然看好，”一位證券從業人士告訴記者，雖然個別地區存在零星復發的情況，但是，國內疫情基本不會反彈了，消費信心高了很多，就連管控很嚴格的北京，商場客流也恢復一半了，而南方地區則是基本恢復如初了，這對于白酒企業來說，是一個重大利好，“近期，白酒股再次表現突出，就是因為資本信心和渠道信心都在修復之中。”

　　根據多地渠道反饋，當前國窖1573的需求恢復至50%以上，渠道庫存嚴控在不足一個月水平，終端庫存也消化至低位，五月已放開打款限制（4月恢復1/3），部分經銷商已恢復打款，渠道反饋預計月底至下月初，經銷商將恢復配額執行。

　　除了國窖1573，瀘州老窖的特曲產品需求五一前后加快回暖，渠道反饋核心市場恢復至60%以上，主要受益小型聚會恢復、公司銷售主動下沉幫助開拓鄉鎮分銷商。

　　2020年，在戰略回歸的基礎上，瀘州老窖的特曲產品會堅定實施換裝，實現消費者回歸、品牌形象回歸和名酒地位回歸。

　　“春節之后瀘州老窖取消配額，疫情下積極扶助渠道（包括基層銷售幫助動銷、放寬貼息政策等），雖影響短期銷量，穩扎穩打消化庫存，但打下疫情后恢復的基礎。”招商食品飲料團隊透露，目前來看調整成效明顯，國窖1573、特曲產品的庫存良性水平，五一后需求恢復后，配額進度有望恢復，“在兩大單品的恢復發貨下，疊加同比提價效應，看好瀘州老窖疫情后二季度逐步恢復，三、四季度增速轉正。”（來源：五谷講論）