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李浩德：抄底百威亞太的危與機

http://m.cnpoly.cn/pijiuzs/ 2020/5/19 9:23:36

　　經(jīng)過疫情的洗禮后，國內(nèi)啤酒廠龍頭之一百威亞太 (01876) 股價四月一度跌至18元。由于百威亞太業(yè)務有愈五成集中于即飲渠道(on premise channel)，今年首季銷售跌四成并較之同行差很多，可以說，市場對于百威亞太今年的業(yè)績沒有太大的期望。然而，該股的優(yōu)勢就表現(xiàn)在股價的一蹶不振，如果投資者想做逆勢投資，啤酒股可謂是炒經(jīng)濟復蘇的較好選擇之一。

　　百威亞太管理層估計，在四月底，已經(jīng)有超過95%的零售、85%的餐飲及25%的夜場渠道的銷售點重開。盡管失去夜場的銷售額或多或少都影響了公司的盈利率，與2019年首季相比，百威亞太正常化除息稅折舊攤銷前盈利率下跌約16個百分點，可見盈利率在反彈中的增長空間是較大的。因為疫情的限制，夜場的重啟速道明顯比其他場所緩慢，因此百威亞太銷售復蘇的時間可不是急速的V形反轉(zhuǎn)。不過如有觀察百威亞太本月的表現(xiàn)，其實股價已升接近一成，這反映了銷售復蘇正在加速，故此，現(xiàn)在選擇入市「高追」要有中長線投資的心態(tài)才「坐得穩(wěn)」。

　　值得留意的是，投資百威亞太的風險其實并不少，除了擔心夜生活場所重啟的時間表外，與國內(nèi)其他同行不同，百威亞太有部分業(yè)務是在以外的，如韓國、印度及東南亞地區(qū)。這些地區(qū)經(jīng)濟復蘇的程度都略有不同。同理，二次爆發(fā)的危機，勢必有所不同，因此相信要等亞太區(qū)疫情都在可控范圍之內(nèi)，業(yè)務才會整體上升。

　　然而，百威亞太的品牌地位讓它擁有比同行更強的定價能力，在產(chǎn)品高端化這個賽道上會比同行的本地品牌更勝一籌。這是疫情過后必然的競爭戰(zhàn)場，可是國內(nèi)其他釀酒廠仍忙著不同階段的重組架構，距離直接競爭激烈的場景仍有一段時間，而百威亞太或可因此繼續(xù)享有高端啤酒市場份額的優(yōu)勢。（來源：鳳凰網(wǎng)）