　　2019年豐聯酒業依然沒有讓老白干失望，實現營業收入15.58億，利潤1.92億元，占比公司整體的47.5%，也就是說占據整體利潤的半壁江山。其中，板城燒鍋酒系列營收6.97億元，比上年同期增長58.42%；文王貢系列酒營收3.34億元，比上年同期增長31.72%；孔府家系列酒營收1.62億元，比上年同期增長65.60%；武陵系列酒營收3.52億元，比上年同期增長79.96%。其毛利率分別為58.42%、31.72%、65.6%、79.96%，較上年同期分別增加3.51個百分點、減少1.21個百分點、增加3.75個百分點、增加3.61個百分點。

　　而衡水老白干系列產品不增反降，2019年實現營收22.14億元，比上年同期減少3.63%，在所有產品中下降幅度極大，且近兩年毛利率也在持續下滑。2019年衡水老白干系列產品毛利率為56.68%，比上年同期減少1.77個百分點；2018年58.45%，比上年同期減少2.01個百分點。

　　對此有股民在雪球上吐槽，“豐聯酒業旗下的四個品牌作為典型的地方酒，發展空間還是可以的，這筆收購完全是超值的。如果沒有這筆收購，老白干不知道爛到什么樣了。”

　　也有業內人士認為，老白干的中高端產品占比還是少了，這也是毛利率低的原因所在。

　　產銷率及大本營市場毛利率下滑

　　報告期內，產品產銷率達98.67%，中低檔產銷率達104.33，低檔酒產銷率達112.87%，與營收只有16億的金徽酒基本持平。根據金徽酒在2019年的財報顯示，其產品產銷率達94.53%，中低檔產銷率達104.32，低檔酒產銷率達113.86%。

　　兩家公司對于高中低檔酒的劃分標準基本一致：30、40元以下(含40元)為低檔產品，40元—100元(含100元)為中檔產品，100元以上為產品。

　　再看，衡水老白干系列產品更是逐年下滑，2017年，2018年、2019年產銷率分別為121.85%、116.85%、116.34%。

　　作為老白干大本營市場河北地區營業收入及毛利率表現也不理想。從近三年數據來看，2017年、2018年、2019年營業收入分別為：22.03億元、24.62億、25.44億元，其增速逐步放緩。毛利率也從2017年的64.18%下滑至57.61%，三年內減少6.57個百分點。

　　對此白酒行業營銷專家蔡學飛在接受中華網酒業采訪時表示，老白干在并購豐聯后資產拉高，體量迅速做大，但作為區域弱勢品牌老白干在其根據地市場還沒處于壟斷強勢地位。

　　資本市場上遭“冷落”

　　受疫情影響，老白干一季度表現欠佳。

　　根據目前公布的一季度業績報告顯示，水井坊、迎駕貢酒、酒鬼酒、老白干酒、古井貢酒分別實現營業收入7.29億元、7.71億元、3.31億元、7.56億元、32.81億元，較上年同期分別下滑21.63%、33.55%、9.68%、34.19%、10.55%；凈利潤分別為1.91億元、2.33億元、0。96億元、0.66億元、6.37億元，比上年同期增減幅度分別為-12.64%、-34.07%、+32.24%、-44.05%、-18.71%。

　　從數據中不難看出，老白干的營收及凈利潤下滑極為嚴重。

　　與之相應的是，老白干酒在資本市場上遭受的冷落，其市值幾乎在白酒上市企業中“墊底”。老白干酒的市值為80.67億元，在白酒行業中排名第15，排名靠前的貴州茅臺市值為1.57萬億元。而與老白干酒規模相仿的水井坊、舍得酒業、迎駕貢酒其市值分別為227.17億元、83.02億元、137.20億元，就連營收只有15.12億元的酒鬼酒市值也達到了105.15億元

　　此外，老白干酒的凈利率水平一直處于行業末位。數據顯示，2016-2018年，老白干酒凈利率分別為4.55%、6.45%和9.78%，遠低于同期行業的平均水平。

　　高端化舉步維艱

　　2018年衡水老白干開啟改革，將公司戰略定位由原來的“衡水老白干，喝出男人味”調整為“不上頭的高端白酒”；確立了大清香戰略及“喝老白干不上頭”的品牌訴求；對標茅臺，樹立了高端戰略大單品衡水老白干1915。然而，兩年過去，高端化之路舉步維艱。

　　據天貓衡水老白干旗艦店顯示，以單瓶產品為標準，瞄準2000元至2500元價格帶的67度500ml衡水老白干1915禮盒裝月銷量為6筆；瞄準1500元至2000元價格帶的39度500ml衡水老白干1915禮盒裝的月銷量則為0筆；瞄準900元至1000元價格帶的39度衡水老白干古法30單瓶裝低度白酒，月銷也僅為1筆。

　　在蔡學看來，多年來老白干在消費者心中一直是“低端烈酒”的代名詞，其品牌力不足以支撐高端化，而且跨區域、泛化發展，體量小、號召力弱、產品競爭力不強成其掣肘，在名酒不斷下沉渠道，蠶食市場份額下，外拓受困，價格上不去，動銷乏力是必然的。

　　而且老白干集團內部，管理松散。除了板城燒鍋之外，文王貢酒、孔府家、武陵分散在省外各個不同的區域且獨立自主經營，距離根據地市場較遠。加之這四大品牌都是區域弱勢品牌，在行業分化加劇、擠壓式競爭下，也只能解決自身生存問題，在合并報表上添磚加瓦，并不能為老白干品牌加分。　　4月27日晚間，五糧液公布219年財報顯示，公司實現營業收入501.18億元，同比增長25.20%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤174.02億元，同比增長30.02%。

　　值得一提的是，酒類營收463.02億元，正好是貴州茅臺的一半。2019年貴州茅臺實現營業收入為854.30億元，同比增長16.01%；凈利潤為412.06億元，同比增長17.05%。

　　其中高價位酒營收396.70億元，同比增長75.42%；中低價位酒營收66.31億元，同比增長18.89%，期末預收款項為125.31億元，分紅額達85.4億元。

　　2019年，五糧液市值站上5000億元新臺階，年漲幅位居白酒板塊，在深交所及四川上市公司中市值長期排名第一。

　　2020年一季度，五糧液營收202.38億元，同比增長15.05%；凈利77.04億元，同比增長18.98%。計劃全年實現兩位數增長，同時將強化生產管理、品牌建設、營銷體系建設、項目建設及改革落地。（文章來源：中華網酒業）