二線白酒：使出百般武藝 只為能跟上趨勢

　　白酒中報悉數披露，二線白酒企業們表現出了超市場預期的業績水準。為了把握消費升級的大趨勢，二線白酒們使出百般武藝，山西汾酒（600809.SH）復興下省外招商成果顯著、舍得酒業（600702.SH）引入復星大資本助力、水井坊（600779.SH）持續擴容高端產品、洋河股份（002304.SZ）開啟產品煥新和數字化營銷策略、古井貢酒（000596.SZ）技改擴增原酒產能、酒鬼酒（000799.SZ）已提前到8月初開啟旺季備貨，隨著下半年進入中秋、國慶旺季，在宴席消費中占比較大的二線白酒企業們勢必展開更為激烈的市場競爭，對業績和股價又將會產生怎樣的影響呢？

　　山西汾酒：“汾酒復興”下省外招商成果顯著

　　“汾老大”山西汾酒中報業績表現亮眼，在“茅五瀘”白酒龍頭均保持穩中有增態勢中，山西汾酒凈利潤直接翻番，營收規模甚至一舉遠超瀘州老窖同期營收，可謂以驚人的速度接近“白酒前三甲”。

　　詩婢家酒業研究院張皓然接受財聯社記者采訪時表示：“個人認為山西汾酒股價目前處于較高位；就業績走勢來看，山西汾酒省外營收增長的較高預期、青花汾的高端化趨勢驅動，疊加下半年白酒傳統旺季，山西汾酒增量空間較廣，個人預估下半年業績或將趨同于上半年業績規模。”

　　據半年報數據，2021年上半年山西汾酒實現營業收入為121.19億元，同比增加75.51%，同期凈利潤為35.44億元，同比增加117.54%，扣非后凈利潤為35.40億元，同比大幅增長122.16%。截至今年6月末，公司經營現金流凈額為21.59億元，同比增長47.65%。

　　業績大增的原因，張皓然對記者表示，主要是公司省外營收增速較大以及青花汾酒的驅動。白酒營銷專家也對財聯社記者表示，山西汾酒省外市場尤其是南方市場招商非常成功。數據顯示，山西汾酒上半年省外市場營收72.94億元，省外營收占比超過六成；省內經銷商增加40家至685家，省外經銷商增加211家至2462家。

　　省外市場的加速拓展，更大程度上歸功于玻汾。財信證券分析師分析認為，處于大眾光瓶酒賽道的玻汾動銷亦持續旺盛，玻汾作為省外市場開拓的先鋒，發揮了消費者教育與清香口感感培育的重要作用，顯著降低了汾酒深度全國化的阻力。而凈利潤得以翻番，則主要受益于產品的高端化趨勢等。據張皓然表示：“目前青花汾高端款批價在700多至800元左右。”而據財聯社記者從相關權威渠道了解，目前青花汾20的批價為360元/瓶，復興版青花30的批價在860元/瓶，甚至部分渠道商復興版青花30目前打款價已提至1050元。

　　山西汾酒高于白酒行業的業績增速，市場方面也給予了其較高的估值。截至8月30日收盤，山西汾酒動態PE值為48.2倍，高于“茅五瀘”估值，在19家傳統白酒上市公司中僅次于水井坊、青青稞酒、酒鬼酒的估值。

　　舍得、水井坊：持續高端化

　　在近期白酒行業劇震的背景下，誰能成為“茅五洋瀘”之后二線白酒的龍頭成為行業內廣泛關注的焦點。以現有的業績來看，川酒六朵金花中的舍得酒業和水井坊業績表現搶眼。

　　半年報顯示，舍得酒業實現營收23.91億元，同比增長133.09%，凈利7.35億元，同比增長347.94%；水井坊實現營收18.37億元，同比增長128.44%，凈利3.77億元，同比增長266.01%。

　　舍得的成功源自于復星系入主。白酒行業分析師蔡學飛告訴財聯社記者：“復星進入以后，舍得酒持續性調整結束，開始實現快速增長，全國化與高端化勢頭發展非常迅猛，我稱之為反彈式增長。”

　　西部證券認為，隨著復星入主董事會，渠道信心回升，有助于公司堅定差異化老酒路線和雙品牌戰略的發展。公司嚴控渠道庫存，產品價格的穩態和渠道利潤，下半年預計將會有更多精力放在戰略大單品的動銷帶動，通過俱樂部、會員制、舍得智慧之旅等活動進一步培育忠實客戶。

　　同樣，公司股價也十分搶眼。自去年10月復星系入主后，舍得不僅在當年實現“摘帽”，而且股價從近30元/股一路震蕩上行，尤其進入今年3月更是直線拉漲。截至8月30日，報收194.98元/股，較年初上漲117.95%。

　　水井坊也在二級市場持續火爆，截至8月30日報收118.48元/股，較年初上漲31.47%。但與舍得不同的是，水井坊則是受益于其長期聚焦高端化。蔡學飛表示：“水井坊產品的結構性增長，雖然相較于舍得弱了一點，但是從長期來看，水井坊品牌聚焦高端市場的聚焦屬性越來越強。我個人還是比較看好水井坊，公司的品牌調性與中國酒類的消費升級趨勢一致，同時增長性來源于企業更加落地的營銷改革以及組織改革。”

　　華西證券指出，水井坊產品上聚焦次高端核心產品以及宴席場景，高端典藏與菁翠發力，產品定位清晰。營銷上深化高端品牌形象，加大宴席場景投入。渠道上持續貫徹“蘑菇戰略”，著力“5+5+5”區域拓展。組織上升級總代模式，加強渠道管理。管理上以股權激勵為抓手，為公司未來持續擴張打下內部基礎。

　　古井貢酒：重點培育次高端產品技改后優質原酒產量提升

　　8月27日晚間，古井貢酒（000596.SZ）披露2021年半年報，營收和凈利雙增。有公司人士對財聯社記者表示，目前技改項目穩定推進中，對于雙百億計劃，公司會從生產、銷售、技術、渠道等多方面去實現目標。

　　財報顯示，上半年古井貢酒實現營收70.07億元，同比增長26.95%；實現凈利潤13.79億元，同比增長34.52%，扣非凈利13.38億元，同比增長32.78%。

　　公司表示，今年繼續重點培育以古20為主的次高端產品。古20為公司年份原漿系列產品，其余單品包括古26、古16、古8、古5、獻禮等。上半年年份原漿系列實現收入50.7億元，同比增加15.5%，毛利率82.45%，同比上行1.9%。此外，中低端價位古井貢酒V9和V6等實現營收8.06億元，同比增長14.09%。

　　公司人士表示，目前古井貢酒動銷良好，目前沒有收到價格調整的計劃。公司稱，受益于消費升級與消費觀念的改變，次高端白酒的提升是白酒行業發展的主要推動力。安信證券研報認為，古8成長為主力單品，古20培育見 效，古16及以上持續起量，次高端產品快速增長推動21H1噸價同比增長24.63%。

　　上半年，公司技改定增項目落地。項目總投資為89.24億元，建成后形成年產6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存和13萬噸成品灌裝能力的現代化智能園區，預計2024年12月完成土建工程施工。

　　酒業營銷專家楊承平度財聯社記者表示，技改增強企業發展的后勁，優質原酒產量提升會成為企業優勢。值得一提的是，此次定增發行價格為200.00元/股，共有13家機構投資者參與。8月30日，受半年報利好影響，古井貢酒收漲6.78%，每股為211.76元，投資者當日剛剛實現浮盈。

　　酒鬼酒：率先啟動中秋旺季發貨

　　酒鬼酒（000799，SZ）上半年實現營收17.14億元，同比增長137.31%；實現凈利潤5.1億元，同比增長176.55%。對比公司2020年實現營收18.26億元，凈利潤為4.92億元，2021年半年，酒鬼酒營收已逼近去年全年，凈利潤已超去年全年。分產品看，公司內參系列營收同比增86.13%，酒鬼系列營收同比增170%、湘泉系列同比增37%。

　　內參和酒鬼系列毛利率分別為92.58%、79.5%，公司相關人士對財聯社記者表示，公司產品包括內參酒、酒鬼酒、湘泉酒三大品類，目前已經形成了高中低檔全系產品線，重點區域經銷商數量增長明顯。公司今年不僅是內參賣得好，酒鬼系列產品放量也很快，按規劃內參未來銷售占比還會提高，目標可能提到40%，酒鬼占比50%、湘泉控制10%之內；目前全國招商進展順利，銷售網點會向全國范圍滲透，通過優商體系的打造，已經培育了多個億元市場，公司擬啟動投資15.11億元新建生產三區二期工程項目，提升公司基酒產能，為產品全國化提供基礎支持，三區一二相繼投產后，總產能將達到22800噸/年。

　　記者從某渠道商了解到，酒鬼老紅壇批價300元/瓶；內參批價830元至860元，庫存2到3周。52度500ml內參酒今年7月1日起戰略價上調80元/瓶，老版內參已停貨。酒鬼酒是幾大白酒公司中率先啟動中秋旺季發貨的廠家之一，新版52度內參預計將于9月推出，這是內參17年來的首次升級，有望推動批發價進一步上行。

　　上述人士表示，公司面對中秋的推廣活動確實啟動的比較早，8月初就在布局了，從目前終端需求看，今年市場的需求仍然比較旺盛，公司香型為馥郁香型，沒感覺到醬酒的壓力，次高端的需求相對往年是有所增加的。今年底會對全國所有地級市初步覆蓋，以招大商和平臺商為主，正在與大商談合作，一些偏遠的或不好覆蓋的區域會找當地經銷商一起合作。今年公司會已穩價增量為主，即公司首先還是會以擴大市場銷售規模為主要目標。

　　參照草根調研的渠道反饋，Q2公司回款動銷勢頭良好，經銷商內參全年回款比例已達80至90%，整體打款節奏較往年同期提前。酒鬼相關人士表示，目前暫時還沒有拿到這個具體數據，但回款情況確實比較好，從公司合同負債也可以看出來。中報顯示，公司合同負債達8.72億元，而去年6月底合同負債為2.14億元。

　　據悉，酒鬼酒的營銷策略是省內未來主要采用精耕細作的模式經營，穩住全國價盤和未來發展的板塊，繼續進行渠道下沉。省內今年不會在量上面大量壓貨，特別是內參，嚴格按照配額制運行，減少省內外價差。省外市場的開拓主要針對幾個重點的核心市場，有華北地區、京津冀等。結合公司經銷商數量變化看，今年底達到1055家，比年初增加292家，其中，華中增加134家，仍是酒鬼酒深耕的主戰場，其次是華東、華北、華中。

　　從二級市場表現看，酒鬼酒年初至今漲幅為39%，6月18日上沖至高價275.47元/股，高位回撤幅度為18.8%，調整幅度小于白酒品牌。

　　洋河股份：天之藍煥新 全國多重點市場已鋪貨

　　8月28日，洋河股份（002304.SZ）發布半年報顯示，公司實現營業收入155.43億元，同比增長15.75%，實現歸母凈利潤56.61億元，同比增長4.82%，扣非后歸母凈利潤增速為21.13%。從毛利率水平來看，今年上半年洋河股份毛利率為75.53%，較上年同期增加0.51個百分點。

　　對此，洋河股份內部人士向財聯社記者表示，公司自2019年主動進行營銷調整轉型，今年上半年以來卓顯成效。不光改善了市場渠道等方面情況，也再次恢復了營利雙增的高質量發展。

　　對于市場關注的產品升級替換成效和計劃，上述內部人士向記者透露稱，目前夢之藍M6+已經廣受市場接納與好評，水晶夢的升級也已完成了省內省外的布局，從品質到包裝滿足消費者對消費升級的需求。今年下半年，市場已開展了天之藍煥新上市的工作，目前也在火熱進行中，已經完成全國多個重點市場鋪貨。

　　Q3作為白酒傳統旺季承上啟下的一個季度，又發生了疫情二次爆發，今年的旺季洋河股份將如何鋪貨？

　　記者獲悉，今年Q3洋河股份主推產品通過購酒掃碼進行消費者線上互動。從8月10日到11月30日，連續113天開展“洋河中秋禮，雙瓶享驚喜”活動，購買指定產品并開瓶掃碼同品2瓶有機會獲得華為Mate X2和 10g足金金條。

　　“從目前線上數據來看，我們推出的購酒掃碼互動活動的市場認可度較高。”上述內部人士向記者透露稱，公司目前市場庫存為近年來低水平，尤其是夢之藍M6+廣受市場接受，眾多商家也在雙節前補充庫存滿足消費需求。

　　值得一提的是，洋河股份通過“掃瓶蓋上方二維碼搶紅包”的日常活動，以及上述購酒掃碼互動等節假日玩法，激起消費者的掃碼熱情，實現每瓶酒數據化，形成“數據網絡”。

　　據介紹，這表面上是數字化技術疊加促銷的手段，實際上是通過掃碼領紅包、掃碼抽金條這種數字化的方式，清楚地看到每一個消費者在哪里，每一個獎品在哪里誕生。同時，通過線上數據，公司可以了解每次活動所帶來的成效有多大、銷量有多少、各區域的反響如何。并根據線上數據的分析結果，及時、準確地調整營銷策略以及制定符合情況的方案，從而與消費者形成互動，引導消費者消費習慣。（文章來源：財聯社）

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