華潤(rùn)系強(qiáng)勢(shì)入局未改頹勢(shì) 金種子酒股東套現(xiàn)超6億元

　　11月29日，金種子酒公告稱，新華基金旗下兩只資管產(chǎn)品新華基金——金種子1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃和新華基金金——金種子2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃從5月16日以來(lái)共減持公司股份2631.09萬(wàn)股，持股比例降至3.8%，合計(jì)套現(xiàn)超6億元，較發(fā)行價(jià)賺了5億多。公開(kāi)信息顯示，這兩支基金在2019年中報(bào)首次出現(xiàn)在金種子酒的前十大股東。

　　新華基金通過(guò)減持大賺一筆的好“運(yùn)氣”和華潤(rùn)有關(guān)。

　　今年2月16日，阜陽(yáng)投資與華潤(rùn)集團(tuán)簽訂協(xié)議，前者將所持金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投，華潤(rùn)成為金種子酒集團(tuán)第二大股東。

　　受利好消息刺激，金種子酒的股價(jià)開(kāi)啟5連板，并且很快就創(chuàng)下歷史新高的32.87元。新華基金趕上了好時(shí)候，擇機(jī)減持套現(xiàn)。

　　華潤(rùn)在對(duì)金種子進(jìn)行資本投資的同時(shí)，也深度介入管理。

　　7月8日，金種子酒迎來(lái)高管團(tuán)隊(duì)大換血，董事會(huì)全票通過(guò)三項(xiàng)議案，聘任何秀俠為公司總經(jīng)理、金昊為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、何武勇為公司副總經(jīng)理。值得一提的是，這三位高管均在華潤(rùn)啤酒要職工作多年。從履歷來(lái)看，何秀俠具備營(yíng)銷背景，何武勇則更側(cè)重人力資源開(kāi)發(fā)。

　　在白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司中高端產(chǎn)品的布局落后于市場(chǎng)的背景下，華潤(rùn)多位高管進(jìn)入核心管理層，讓市場(chǎng)對(duì)金種子酒的品牌復(fù)興有了更高期待。

　　不過(guò)，在華潤(rùn)團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐后的首份季度成績(jī)單中，金種子酒持續(xù)虧損的境況并未改善。

　　三季報(bào)顯示，今年1至9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.15億元，同比增長(zhǎng)0.99 %；凈利潤(rùn)虧損1.36億元；第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.13億元，同比下降18.59%；凈利潤(rùn)虧損0.81億元。從三季報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及外界預(yù)期。

　　戰(zhàn)略滯后 業(yè)績(jī)疲軟

　　金種子酒始建于1949年7月，作為徽酒“四朵金花”之一，于1998年在上交所上市，是中國(guó)第八家、安徽第二家白酒上市公司。

　　2012年是金種子酒登上巔 峰的一年。當(dāng)年金種子酒的營(yíng)業(yè)收入達(dá)22.94億元，凈利潤(rùn)達(dá)1.33億元，雙雙達(dá)到歷史新高。

　　此后，金種子酒的業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑。2018年至2020年，金種子酒營(yíng)業(yè)收入分別為13.15億元、9.14億元、10.38億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.17億元、-2.284億元、-1.138億元。2021年，金種子酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.11億元，其中有4.58億元來(lái)自醫(yī)藥業(yè)務(wù)，歸母凈利潤(rùn)-1.66億元。在國(guó)內(nèi)20家上市白酒企業(yè)中排名倒數(shù)。

　　金種子酒常年根植低端線，產(chǎn)品進(jìn)化跟不上消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)的步伐。數(shù)據(jù)顯示，金種子酒低端產(chǎn)品占比由2019年的14.17%大幅提高至2021年的32.64%。而中高 檔白酒的營(yíng)收占比從2019年的41.76%下降至2021年的28.29%。

　　此外，受原材料價(jià)格上漲等影響，金種子酒的毛利率不斷下降，銷售費(fèi)用和毛利率失衡問(wèn)題凸顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率從2019年的57.30%快速下滑至2021年的42.05%；2019年到2021年，金種子酒的銷售費(fèi)用分別為3.1億元、2.7億元、2.7億元，占比分別為32.47%、26.03%和22.57%，遠(yuǎn)超同行上市公司的平均水平。

　　從產(chǎn)品類型來(lái)看，2021年金種子酒普通白酒的毛利率只有33.61%，中高端品類毛利率只有51.8%，與其他中高端品牌相距甚遠(yuǎn)。今年上半年，茅臺(tái)整體毛利率高達(dá)92.11%，五糧液酒類產(chǎn)品毛利率也達(dá)81.86%。

　　引人注意的是，去年，金種子酒應(yīng)收賬款增幅遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入增幅，對(duì)此，上交所要求其說(shuō)明原因及合理性。對(duì)于白酒業(yè)務(wù)，金種子酒稱，一方面，公司2021年度為推廣新品金種子馥合香，給予新品經(jīng)銷商一定的賬期支持；另一方面，白酒銷售具有季節(jié)性特征，經(jīng)銷商一般12月份開(kāi)始為春節(jié)備貨，公司會(huì)給與合作較好、信譽(yù)較好的經(jīng)銷商一定的賒銷額度及賬期。

　　連年虧損之下還要扶一把經(jīng)銷商，金種子酒肩上的擔(dān)子可不小。

　　拿不下高端 守不住低端

　　今年以來(lái)，雖然華潤(rùn)強(qiáng)勢(shì)入局，卻并未扭轉(zhuǎn)金種子酒的發(fā)展頹勢(shì)。

　　不論是低端市場(chǎng)份額還是推進(jìn)中高端產(chǎn)品布局的策略，均收效甚微。

　　2020年，金種子酒開(kāi)啟中高端轉(zhuǎn)型之路，逐步形成以金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507為代表的中高 檔酒格局，并將金種子馥合香定位為徽酒中一款聚焦次高端高度白酒的戰(zhàn)略性產(chǎn)品。

　　但在競(jìng)品強(qiáng)勢(shì)、品牌力不足的情況下，金種子酒中高端產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。

　　2021年中高 檔酒的營(yíng)收同比下降32.34%至3.43億元，今年三季度中高 檔酒營(yíng)收同比下滑68.10%至0.51億元，可見(jiàn)市場(chǎng)基礎(chǔ)之薄弱。

　　不僅如此，即使是在白酒低端市場(chǎng)，金種子酒的的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也令人擔(dān)憂。

　　目前，金種子酒普通白酒主要品牌有種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列。今年三季度，金種子酒的普通白酒營(yíng)收同比下滑87.69%至0.38億元。而早在2月上旬，平安證券有關(guān)徽酒的行業(yè)研究報(bào)告稱，假設(shè)2020年安徽白酒市場(chǎng)規(guī)模約330億，對(duì)省內(nèi)四家上市酒企的市場(chǎng)份額進(jìn)行測(cè)算，計(jì)算得到古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒在省內(nèi)白酒市場(chǎng)份額分別為:21.8%、9.6%、6.1%，而金種子酒僅占1.8%。

　　鯨平臺(tái)智庫(kù)專家、知趣營(yíng)銷總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，華潤(rùn)和金種子酒目前還處于一個(gè)深度磨合期，華潤(rùn)剛剛推出的“啤+白”模式在具體實(shí)踐中還有很多落定工作要執(zhí)行，是否有助于金種子做出更好的業(yè)績(jī)還有待觀察。

　　蔡學(xué)飛表示，金種子目前的戰(zhàn)略是在圍繞以馥合香為主的高端化以及新的產(chǎn)品線布局，但實(shí)際上，這對(duì)于企業(yè)的前置性投入要求非常高，對(duì)于企業(yè)的品牌力也有較高要求，這些都是金種子酒目前的短板，且短期內(nèi)難以改變。雖然華潤(rùn)擁有渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，但是目前整個(gè)酒行業(yè)處在深度調(diào)整期，具體的戰(zhàn)略實(shí)施效果如何，依舊存在許多不確定性。（文章來(lái)源：中國(guó)白酒網(wǎng)）

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