　　公開資料顯示，古井集團的前身為起源于明代正德十年（公元1515年）的公興槽坊，1959年轉制為省營亳縣古井酒廠。1992年集團公司成立，1996年古井貢股票上市。集團以白酒為主業，商旅業、類金融業等為輔業。截至目前，集團白酒業擁有古井貢、黃鶴樓、老明光、珍藏酒四大品牌，濃香、清香、明綠香、古香（烤麥香）、醬香五種香型。

　　其中，古井貢酒屬于亳州地區特產的大曲濃香型白酒，有“酒中牡丹”之稱，被稱為中國八大名酒之一。相傳，古井貢酒具有1800多年的酒文化歷史。據考證，古井貢酒始于建安元年（196年），當時的曹操將家鄉亳州特產“九醞春酒”及釀造方法獻給漢獻帝。自此，該酒便成為歷代皇室貢品。

　　近年來，為了取得更好的外延式發展，古井貢酒也通過收并購來擴充自己的規模。2016年4月，古井貢酒公告稱，與武漢天龍投資集團有限公司（以下簡稱“天龍集團”）、自然人閻泓冶簽署了《股權轉讓協議》，公司擬以現金8.16億元收購天龍集團、閻泓冶持有的武漢天龍黃鶴樓酒業有限公司（以下簡稱“黃鶴樓酒業”）51%的股權。到了當年5月17日，黃鶴樓酒業51%的股權已經過戶到古井貢酒名下。

　　值得一提的是，在這份協議中，古井貢酒還承諾，交割日后5年內，黃鶴樓酒業每年的營業收入（含稅）需達到8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元，銷售凈利潤率不低于11%。

　　征探君查了一下，2017年-2019年，黃鶴樓酒業的營業收入（含稅）分別為8.06億元、10.07億元和13.1億元，均非常巧妙地“壓線”完成業績。

　　2020年，黃鶴樓酒業營業收入（含稅）只有5.83億元，完成率只有34.29%。不過，古井貢酒隨即表示，2020年因疫情的不可抗力原因，市場交易活動受到嚴重影響，導致原協議部分條款無法按期履行。

　　經雙方友好協商，2020年當年度不作為經營指標考核年度，順延至2021年作為第四個考核年度，以此類推2022年度作為第五個考核年度。到了2021年，黃鶴樓酒業營業收入（含稅）為17.07億元，同樣壓線完成業績目標。

　　另據古井貢酒2022年半年報顯示，黃鶴樓酒業上半年的營業收入為為8.86億元。如果想要順利完成業績目標，由此計算，黃鶴樓酒業下半年至少需要完成11.55億元的營業收入。

　　02重金營銷侵蝕利潤？

　　事實上，近年來，為了推動產品的業績提升，古井貢酒也不斷通過推廣宣傳來提升產品的知名度。

　　2023年，古井貢酒再度登上春晚。“過大年、喝古井、看春晚。2023年春節聯歡晚會由古井貢酒年份原漿古20特約播出。”喜氣熱鬧的音樂和畫面讓古井貢酒進入大眾視野。事實上，這已經是古井貢酒從2016年開始，連續8年堅持亮相春晚。

　　除了贊助春晚，古井貢酒在營銷推廣方面也是毫不含糊。Wind數據顯示，2021年古井貢酒的銷售費用為40.08億元，僅次于五糧液的65.04億元，是貴州茅臺27.37億元的1.46倍。

　　不過，需要指出的是2021年，五糧液的營業收入為662.09億元，而古井貢酒的營業收入則只有132.7億元，前者是后者的接近5倍。而貴州茅臺更不必說，營收是古井貢酒的8倍。

　　古井貢酒重金投入營銷，與董事長梁金輝的戰略不無關系。1966年出生的梁金輝也是安徽亳州人。公開資料顯示，其從2008年起主管古井貢酒的銷售，成績顯著。2014年，梁金輝升任古井集團黨委書記、古井貢酒董事長。

　　2019年，古井貢酒營收突破百億，梁金輝曾提出“再造一個新古井”的戰略構想，計劃于2024年實現200億元的營收目標。而在《2023致全體員工的一封信》中，梁金輝更是強調，2023年是古井集團“改革深化提升年”，“新的一年，拿下200億，向更高目標進發”。

　　目前，古井貢酒2022年新的財務數據還沒有披露出來，但從公司新公布的財務數據來看，公司去年前三季度，古井貢酒營業收入為127.65億元，同比增長26.35%。

　　不過，盡管規模擴張迅速，在巨額的營銷費用侵蝕下，古井貢酒的利潤率水平也引人擔憂。數據顯示，2021年古井貢酒的銷售凈利率只有17.89%，行業排名在10名之外。征探君數了一下，在行業排名前列的企業中，2021年銷售凈利率超過20%的企業就有13家，其中貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、口子窖、今世緣、迎駕貢酒的銷售凈利率均超過30%。

　　規模跑在前頭的古井貢酒，銷售凈利率卻不超過20%，著實令人著急。另一方面，當下行業競爭日益激烈。截至2021年，古井貢酒超過85%的營業收入依然依賴安徽所在的華中大本營。古井貢酒想要在未來取得更加長遠的發展，必然不能只看到眼前的規模增長，而應該考慮下如何進一步加快全國化的步伐了。（來源：周遠征）