茅臺酒市場價回升至2500以上，機構復盤近15年茅臺批價變化

　　據行業媒體報道，目前，連續4天回升的飛天茅臺酒散瓶市場價格已經至2580元以上，而原箱的市場價格單瓶合計價格也回到了2800元以上。近日，國泰君安證券發布研報“復盤近15年的茅臺批價”指出，茅臺批價變化整體上由供需結構和金融屬性共同推動，本輪飛天批價波動系需求偏弱背景下部分渠道短期行為，風險出清后預計將逐步企穩。

　　復盤自2008年以來近15年飛天茅臺批價變化，國泰君安證券分析認為，從2008年的基建驅動到2016年地產繁榮營造財富效應，整體來看茅臺近15年批價上行多為供需多因素共振的結果，金融屬性的演繹則會強化價格周期；在2012年行業深度調整和2024年的需求復蘇偏弱，批價回調多為需求因素，廠商通常會采取措施積極應對。

　　對于本輪茅臺批價波動，國泰君安證券研報認為，今年4-5月消費整體增速有所放緩，同時白酒進入銷售淡季，端午期間白酒行業動銷平淡，本輪恐慌情緒釋放后茅臺價格已逐步企穩。

　　據多家媒體消息，目前多地終端市場上的茅臺酒價格企穩回升。業內認為，雖然近期茅臺酒價格波動，但仍處于正常區間。“中國經營報”報道指出，茅臺批價作為高端白酒甚至白酒產業的風向標，其價格穩定對整個白酒行業的健康發展具有重要意義。綜合多位業內人士的觀點來看，其長期穩定向好的基本面不會受到太大影響。

　　該報認為，茅臺作為高端白酒的代表，其稀缺性始終存在，市場需求依然旺盛。因此，短期的價格波動需理性看待，不必陷入網絡制造的焦慮情緒當中。“當下，我國經濟整體向好的趨勢沒有改變，白酒消費市場邏輯也沒有改變，茅臺酒市場短缺狀態也沒有改變，長期來看，茅臺酒仍然是國家社交貨幣。”

　　“茅臺批價成為當前白酒行業重要的觀察指標。”國泰君安證券研報表示，茅臺批價變化整體上由供需結構和金融屬性共同推動，其價格是一種重要信號，對于股價和估值具有支撐作用。“白酒行業目前呈現低現實與低預期結合的特征，行業預期尤其是茅臺批價經過一系列調整將與經濟更為匹配、重新達到穩態。”

　　眼下，茅臺酒價格波動的風波已暫時平息，市場各方的心態逐漸回歸平穩，多位行業人士表示，隨著接下來中秋節和國慶等白酒消費旺季的到來，白酒消費會迎來新的好行情。

　　高端白酒未來的發展空間，依舊備受機構看好。

　　“茅臺以下白酒產品價格穩定，有足夠的消費需求支撐。從行業周期來看我們認為至少頭部品牌已走過至暗時刻；從行業集中度持續提升的中期趨勢判斷頭部品牌業績增長確定性較強。茅臺批發價格下跌引起白酒板塊股價回調，目前具備α屬性的公司估值已低。推薦關注貴州茅臺等白酒股。”中國銀河證券這樣認為。

　　關于飛天茅臺的金融屬性及其價格和經濟周期的關系，東興證券的分析師孟斯碩日前專門撰寫研究報告進行論證。她在報告中表示：“經濟學上，價格由供需曲線的交叉點決定，即無論是宏觀還是微觀的各種因素作用在供需雙方上，形成市場價格。通過分析我們發現，一方面是茅臺的金融屬性在內生上對需求影響較大，另一方面，國內內需市場價格的波動與茅臺價格幾乎保持一致趨勢。”

　　孟斯碩認為，茅臺酒具有較強的收藏屬性，按照年份茅臺的市場價格來粗略計算，2021年前茅臺酒每年的收藏回報大致在10%至12%。由此帶來的投資屬性，使得茅臺酒與其他高端酒價格相比，有明顯的溢價，所以投資屬性對茅臺價格的影響大于消費屬性。

　　“白酒仍然是消費品企業中商業模式較好的一個板塊，也是中國消費品企業中品牌力較強的一批公司，行業逐步進入到高質量發展階段，對白酒的投資方式也將逐步發生變化，從對增長的追求逐步切換到對經營質量的追求。企業經營也在發生這樣的變化，體現在龍頭白酒上市公司不斷提升對股東的回報以及分紅率水平，未來從經營質量、股息回報以及綜合卡位和長期增速的角度，白酒板塊已有明顯的投資吸引力。”博時基金權益投資四部基金經理王詩瑤說。（文章來源：茅臺時空）

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