茅臺一季度營收244億，同比增長12.76%！凈利潤130.9億，開門紅背后有何邏輯？

在白酒企業一季度紛紛下滑后，茅臺的一季度報表更像是一劑強心劑。

4月27日晚間，貴州茅臺（600519.sh）發布2020年第1季度業績報告，報告顯示，今年一季度，茅臺實現營收244.05億元，同比增長12.76%，實現凈利潤130.94億元，同比增長16.69%。

值得注意的是，在一季報中公布了茅臺股份的經銷商數量。截止到年年3月底，茅臺國內經銷商數量僅剩2061家，今年已減少316家。茅臺方面表示，報告期內，茅臺醬香系列酒的經銷商數量減少了287家。

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營收、凈利雙雙兩位數增長

茅臺開門紅背后有何邏輯？

受疫情影響，在已經發布的白酒一季度報中，紛紛出現了不同程度的下滑，作為行業龍頭，茅臺的一季報取得開門紅，在營收和凈利潤雙項指標上雙雙實現兩位數增長，不僅體現了茅臺的品牌力，更是為行業的發展注入了強心劑。

根據公告顯示，在一季度的營收結構中，茅臺酒實現營收222.22億元，同比增長13.97%，茅臺醬香系列酒實現營收21.69億元，同比增長1.74%。

值得注意的是，在銷售渠道方面，今年一季度，茅臺直銷實現營收19.38億元，同比增長177.64%。這表明自2019年開始的營銷渠道變革已經開始發揮重要作用，直銷將成為拉動茅臺持續增長的新動力。

回看2020年一季度，在疫情的影響下，茅臺依然能夠取得雙增長的業績，主要有幾個方面的共同作用。

首先是茅臺酒放量。2019年12月，茅臺方面下發通知，宣布提前執行2020年一季度茅臺酒銷售計劃，向于經銷商、自營公司、商超和電商四大渠道投放7500噸茅臺酒，并通過生肖酒的供應來滿足“兩節”期間的消費需求，同時緩解茅臺酒需求緊張的局面。

其次是渠道變革帶來的紅利。自去年第四季度開始，茅臺開始加大直銷的力度和占比，終在2019年全年數據上，茅臺的直銷同比增長了65.65%。今年1月份，茅臺與10個區域的19家KA賣場達成直銷合作，并多數在一季度開始面向消費者進行銷售。

再次是產品結構調整的紅利。自2019年開始，茅臺便加大了以生肖酒和精品酒為代表的非標產品投放，相較于飛天茅臺，非標產品的附加價值更高，對于應收和凈利潤的增長起到重要作用。今年一季度，除了生肖酒按期供應外，以“走進”系列為代表的紀念酒也開始投放市場。

相關數據顯示，2019年，受直營比例擴大和非標產品投放影響，茅臺酒的噸酒均價同比增長8.8%。在調結構的戰略主導下，茅臺醬香系列酒2019年的噸酒均價提升也比較明顯，同比增長為16.9%。

此外，作為“雙輪驅動”的一極，茅臺醬香系列酒在一季度的表現也為茅臺的整體業績提供了支撐。根據茅臺一季度報告，今年第1季度，茅臺醬香系列酒實現營收21.69億。

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增長超全年目標

茅臺全年業績被看好

從目前情況看，疫情帶來的影響似乎超過了預期，影響延續到二季度已成為大概率事件。

但再行業人士看來，龍頭企業和醬酒品類受到的影響將會相對較小。茅臺作為兩者兼備，從一季度的數據也能看出，受到的影響并不是很大。

在茅臺的2019年年報中，茅臺方面表示2020年的目標是實現同比增長10%。而自疫情爆發以來，茅臺方面也多次公開表示，將堅持任務不減，目標不降的原則，力爭一季度開門紅和實現“時間過半、任務過半”。

從一季度數據來看，茅臺已經實現了開門紅這個小目標，放眼全年來看，實現10%的增長目標，完成年度任務也紛紛被看好。

在受疫情影響非常大的一季度，茅臺實現了兩位數的增長，且增長幅度超過10%的年度目標，這一數據事實也堅定了業界的信心。

據酒業家了解，目前，茅臺經銷商已完成二季度的打款，這也意味著茅臺上半年在經銷渠道的回款已經鎖定，終業績將取決于在直銷方面的投放。

展望來看，茅臺2020年全年的業績將取決于投放量、產品結構調整和渠道調整三大方面。

2020年，茅臺計劃投放量為3.45萬噸，相比較2019年的計劃投放量3.1萬噸，同比增長超過了10%；而同時茅臺在經銷渠道的1.7萬噸投放量不增不減，這也意味著增量將更多的用于直銷渠道，這對于業績的實現無疑是一大。

“在總量保持穩增的情況下，渠道及產品結構的持續優化將確保年度目標的穩步實現。”川財證券研究認為。（來源：酒業家）

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