啤酒雙雄：重慶啤酒能否追上老大哥青島啤酒？

　　比起白酒股的瘋漲，啤酒股似乎顯得低調些，但是青島啤酒和重慶啤酒兩位可不甘落后，股價幾乎是紛紛創新高，老大哥青島啤酒近一年股價由62元漲至107元漲幅近73%，重慶啤酒也是不甘落后近一年股價由58元漲至172元漲幅近兩倍，大有趕超老大哥的趨勢。

　　從股價的漲幅及漲速（青島啤酒近五年漲4倍，重慶啤酒近5年漲18倍）來看確實如此，但是從市值和業績（青島啤酒市值1468億元，2020年營收277億元，凈利潤22億元；重慶啤酒市值832億元，2020年營收109億元，凈利潤10.8億元）來看，重慶啤酒還是比不上老大哥的，重慶啤酒的規模大致也就是青島啤酒的一半。從累計漲幅來看，青島啤酒自1993年上市至今累計上漲20倍，重慶啤酒自1997年上市至今累計上漲145倍，重慶啤酒明顯給投資者帶來的回報更大（另一方面青島啤酒歷史分紅融資比為3.5倍，重慶啤酒為9.5倍，也說明了重慶啤酒似乎更大方）。讓我們來簡單看看啤酒雙雄吧。

　　一、重慶啤酒2019年開始發力讓人刮目相看

　　通過營收對比發現，青島啤酒自2014年開始營業收入在260-280億元左徘徊，但是凈利潤同期卻經歷了過山車似的動蕩歲月，2015、2016連續兩年下滑（2014年20億元，2016年下滑至10億元），2017-2020又持續上升重續輝煌（2020年達到22億元）。反觀重慶啤酒，2018年及以前也是平淡無奇，營業收入規模在30億上下徘徊，但是2019、2020年卻迎來了超級大爆發，營收和凈利潤都同比暴增兩倍達到百億營收10億凈利潤的規模，和老大哥青島啤酒的差距一下子縮小了不少（2018年青島營收規模是重慶幾乎8倍，但是到2019年青島只是重慶的2.7倍）。所以說重慶啤酒股價這兩年快速爆發和其2019、2020年業績大增是密不可分的。

　　二、引入嘉士伯重啤不再是國人的重啤

　　當然我們都知道重啤的業績暴增原因是并購嘉士伯，兩家喜結聯姻才帶來了雙贏的局面。但是事實也證明重慶啤酒的這招是比較高明的，嘉士伯等高端啤酒品牌加入后，立馬就把高利潤的高端品牌給做起來了，而且發展勢如破竹。但是我們總有些許不甘心，重啤再也不是國人的重啤了，也不是重慶人的重啤了，它是嘉士伯的重啤，是丹麥人的重啤了，因為資產重組后嘉士伯占了重啤42.54%的股份，是當仁不讓的控股股東。而青島啤酒依舊是國人的青啤。從這一點來說，我的情懷是靠近青島啤酒的，我也希望青島的啤酒能夠越賣越好一定要把重啤給比下去，堅決不讓出老大哥的位置。

　　三、重啤的高負債率始終是一個巨大的雷

　　通過觀察兩者的資產負債率表可以發現，重啤的資產負債率遠遠高于青啤（青啤常年在50%以下徘徊，重啤常年在65%左右徘徊2020年更是攀升至84%），在如此高的負債率情況下，重啤在2019年依舊實行了歷史規模的分紅，每股1.4元的分紅，總分紅額達到6.8億。這是外資控股的典型特征之一，只想拿走公司的利潤。雙匯發展就是一個典型的例子，控股股東為國外的羅特克斯公司，2020年其分紅額創新高，達到每股派1.68元，股利支付率高達90%。幾乎掏空雙匯的全部利潤。

　　重啤在如此高的負債率情況下還進行如此高的分紅顯然是不太合適的，應該首先考慮補充流動資金公司的正常經營，2020年因資產重組大額支出所以未進行利潤分配。

　　四、重啤不重視研發一直在裁員

　　另一方面重啤從2012年開始一直在裁員，總員工數由2012年的6000余人逐漸下降至2020年的2300余人，足足裁了將近60%的人員，簡直讓人毛骨悚然。且自引入嘉士伯之后，重啤就放棄了研發（2015年到2018年四年時間研發投入為0）。

　　所以說重慶啤酒要想真正趕上老大哥的位置還有很多事情要做，市值只是表面現象，確實引入嘉士伯之后產品的毛利率給做起來了，但是公司的資產負債率始終高企也不是一件好事情。（文章來源：中 國國際啤酒網）

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