金種子酒預(yù)虧！掉隊(duì)徽酒“四朵金花”

　　付小銅及一致行動(dòng)人柳林酒業(yè)此次所減持的股份皆為金種子酒2018年非公開發(fā)行的股份。解禁僅三天，其就披露了此次減持計(jì)劃。

　　一則大股東減持事件，使得安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（下稱金種子酒，600199.SH）本就低迷的股價(jià)更加雪上加霜。

　　4月10日，徽酒四朵金花之一的金種子酒發(fā)布公告稱，公司股東付小銅及一致行動(dòng)人陜西柳林酒業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱柳林酒業(yè)）擬通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式減持不超過（含）3946萬股，占其持有股份總數(shù)的77.85%，占公司總股本的6.00%。

　　其中，采取集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過1315萬股，占公司總股本數(shù)的2%，自公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行；采取大宗交易方式減持不超過（含）2631萬股，占公司總股本數(shù)的4.00%，自公告披露之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

　　筆者注意到，付小銅及一致行動(dòng)人柳林酒業(yè)此次所減持的股份皆為金種子酒2018年非公開發(fā)行的股份。解禁僅三天，其就披露了此次減持計(jì)劃。

　　金種子酒表示，本次擬減持公司股份的股東將根據(jù)自身資金安排、市場(chǎng)情況、公司股價(jià)情況、監(jiān)管部門政策變化等情形決定是否實(shí)施、全部實(shí)施或部分實(shí)施本次股份減持計(jì)劃，存在減持時(shí)間、減持價(jià)格、減持?jǐn)?shù)量等不確定性。

　　在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，金種子酒的歸母凈利潤自2012年創(chuàng)新高后，便開始不斷下滑。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年—2018年，金種子酒歸母凈利潤分別為5.61億元、1.33億元、0.89億元、0.52億元、0.17億元、0.08億元和1.02億元（2018年土地征收補(bǔ)償款對(duì)當(dāng)年利潤影響額9200萬元），七年間下滑81.82%，若以扣非凈利潤算，則下滑更大。

　　頗堪玩味的是，同期金種子酒的銷售費(fèi)用在短暫上漲過后，于2014年也開始不斷下滑。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年—2018年，該公司的銷售費(fèi)用分別為3.09億元、7.74億元、7.97億元、6.59億元、5.00億元、4.03億元和3.14億元。而同樣作為徽酒代表之一的古井貢酒（000596.SZ），其同期銷售費(fèi)用則分別為10.76億元、12.80億元、13.04億元、15.58億元、19.80億元、21.70億元和26.83億元。

　　而據(jù)公告顯示，2019年金種子酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-1.65億元至-2.05億元，扣非后歸母凈利潤為-1.85億元至-2.25億元。

　　對(duì)于預(yù)虧的原因，金種子酒解釋稱，主要是白酒銷售收入下降較大，以及銷售毛利率略有下降所致。值得注意的是，若以三季報(bào)來看，金種子酒在18家已上市的白酒企業(yè)中，位列倒數(shù)一位。

　　業(yè)界資深人士表示，“2012年以前，白酒行業(yè)處于價(jià)升量增的黃金時(shí)代，因而不少企業(yè)獲得了很好的收益，但是在2012年之后，白酒行業(yè)開始進(jìn)入依靠品牌競(jìng)爭(zhēng)的白銀時(shí)代，呈現(xiàn)量減、龍頭集中的特點(diǎn)，因此對(duì)于未能在殘酷廝殺中脫穎而出的區(qū)域公司而言，競(jìng)爭(zhēng)壓力”

　　事實(shí)上，筆者也注意到，隨著白酒行業(yè)龍頭公司市場(chǎng)份額的不斷提升，中小企業(yè)一方面受到消費(fèi)者的選擇擠壓（消費(fèi)者更加成熟）；另一方面，受到渠道商的選擇擠壓（消費(fèi)者使得渠道放棄一些中小品牌），進(jìn)而更加集中到名優(yōu)品牌的經(jīng)營上面。（來源：投資時(shí)報(bào)）