再次溢價70％購地囤酒，瀘州老窖意欲何為？

　　3月18日，瀘州老窖（000568.SZ）發布公告稱，為打造區位集中的現代化生產基地，上市公司決定由全資子公司瀘州老窖釀酒有限責任公司按照評估值以自有資金2.28億元（含交易增值稅）向控股股東的全資子公司瀘州嘉信控股集團有限公司購買土地及配套構筑物用于基酒存儲。

　　據披露的信息顯示，嘉信集團位于瀘州酒業集中發展區的資產包括土地使用權2項，標的土地面積15.96萬平方米（約239.36畝）；配套構筑物共23項。

　　此次標的的賬面價值為1.32億元，評估值卻達到了2.28億元（含交易增值稅），增值率超過70%。

　　據稱，此次購買資產位于釀酒工程技改項目與智能化包裝中心技改項目之間，地理位置及相關條件優越，有利于基酒儲存、輸送，有助于構建一體化生產體系。

　　而在此之前，2019年12月13日的公告顯示，上述交易的雙方還披露了另外一宗土地交易，當時的溢價率更是超過了140%。

　　在上述兩次土地交易中，瀘州老窖均沒有披露詳細的資產評估報告，溢價率較高的具體原因也不得而知。

　　值得一提的是，資料顯示，瀘州嘉信控股集團有限公司的業績波動非常大。2019年1-9月，該公司的營業收入激增至31.14億元，凈利潤卻虧損了4229萬元。

　　事實上，除了購買土地資產外，瀘州老窖近期還有一些其他動作。

　　例如，3月11日晚間，該公司公告稱，擬發行規模不超過15億元的公司債券，募集的資金將用于投入釀酒工程技改項目（二期工程）、信息管理系統智能化升級建設項目、黃艤釀酒基地窖池密封裝置購置項目及黃艤釀酒基地制曲配套設備購置項目。

　　瀘州老窖稱，在當前中高端白酒消費穩步增長以及公司自身經營業績不斷提升的大背景下，公司推進釀酒工程技改項目等系列募集資金投資項目的建設，進一步提升公司核心競爭力，促進公司戰略目標的實現。

　　關于戰略目標，該公司的現任高管團隊劉淼、王洪波、林鋒等于2015年上任之初曾多次表示，瀘州老窖力爭“十三五”期間重回白酒行業前三名。

　　數據顯示，從2015年開始，該上市公司的營收、凈利潤確實在持續高速增長。2019年前三季度，該公司實現營收114.77億元，同比增長23.9%；同期的歸母凈利潤為37.95億元，同比增長37.96%。

　　不過，雖然瀘州老窖的業績獲得了持續增長，但是距離實現戰略目標還稍有差距。

　　經查詢得知，以2018年的業績來看，白酒企業營業收入排在前三位的是貴州茅臺、五糧液、洋河股份，分別為771.99億元、400.3億元、241.6億元。

　　值得注意的是，近些年以來，白酒行業分化明顯，擁有高端酒產品的酒企日子更好過一些，這對瀘州老窖來說或許是一個趕超的機會。

　　根據胡潤百富發布的《2019酒類消費行為白皮書》，預計2020年高端白酒市場規模有望突破1800億。消費量方面，目前高端白酒消費量約為7萬噸，預計2-3年將擴容至8-9萬噸。

　　而目前高端白酒行業格局相對穩定，主要以茅臺、五糧液、國窖1573為代表，外加少量的夢之藍、酒鬼酒內參等，其中茅臺在高端白酒市場占據降近一半的份額，銷量占比達到47%，五糧液銷量占比為33%，國窖1573占據13%的份額，其余高端酒品牌瓜分剩下的7%市場。

　　從目前白酒行業的現狀來看，老大和老二基本已經確定是茅臺和五糧液，且這兩家公司和后面其余的公司已經拉開了較大差距，瀘州老窖如果想實現戰略目標恐怕只能努力爭取拿下行業老三的位置，而國窖1573系列無疑是一大助力。

　　不過，雖然瀘州老窖近期動作頻頻，但是在股市暴跌的大背景下，該公司的股價也遭遇了持續下挫。

　　數據顯示，從1月13日的階段性高點94.58元/股算起至今日，該股已經下跌近27%，股價也來到了60多元。

　　事實上，自2020年以來，整個白酒板塊上市公司的股價漲幅全部為負值，其中口子窖、金徽酒的股價期間跌幅超過了30%，表現是板塊差的，瀘州老窖今年的跌幅也達到了23.27%，五糧液也下跌了23.23%，“酒王”茅臺下跌15.81%，新的股價已經跌破1000元/股的關口，為996元/股。

　　就白酒行業近期情況而言，在疫情等原因的影響下，茅臺、五糧液批價走低，茅臺批價下探至2000元以下，五糧液整體批價維持900元、個別地區下探至出廠價以下。

　　不過，中信證券指出，未來，隨著疫情結束、消費逐步復蘇，白酒的消費場景和高端化升級趨勢仍將延續。

　　從目前的情況來看，瀘州老窖的業績表現不錯，近些年獲得了持續的增長，但是想要順利完成戰略目標或許還得繼續努力。

　　另外，整個白酒板塊公司近期的股價均遭遇大幅下滑，投資者需要留意相關情況。（來源：格隆匯）