擬收購天音控股拋棄的章貢酒業，四更名的ST巖石這次能成功轉型嗎？

　　4月15日晚間，ST巖石（600696.SH）公告稱，擬通過現金方式購買控股股東貴酒發展持有的章貢酒業95%股權和長江實業95%股權，各方就上述事項簽署了《收購意向協議》。

　　此前已更名四次的ST巖石，由于業績長期萎靡，于2019年11月再次宣布公司擬更名為“上海貴酒股份有限公司”，意在轉型白酒業務，公司股票因此連續大漲。隨后，ST巖石進行風險提示稱，白酒銷售占公司營收的6.12%，尚處于業務發展初期，白酒業務轉型的不確定性較大。如今，ST巖石一口吞下章貢酒業及長江實業各95%的股權，進一步彰顯了其轉型白酒的決心。

　　值得一提的是，本次擬收購標的是剛于去年12月上市公司天音控股（000829.SZ）手中剝離的資產。其中章貢酒業去年前1-7月實現營業收入5644.74萬元億元，利潤總額222.75萬元，按時間測算，2019年要要成收購業績承諾存較大壓力。白酒專家楊承平也認為，章貢酒業2019年銷售額下滑比較厲害，不過其仍看好這筆收購。

　　自1993年上市以來，在資本市場跌宕近27年的ST巖石，這一次能轉型成功嗎？

　　標的公司不足半年兩次“易主”

　　在本次交易之前，ST巖石的控股股東貴酒發展于2019年12月確定從上市公司天音控股手中受讓章貢酒業和長江實業各95%的股權。近日，天音控股公告，公司于3月27日收到江西省產交所出具的《產權交易憑證》。

　　這意味著，標的公司剛完成工商變更后不久，貴酒發展便將標的公司資產注入ST巖石。

　　貴酒發展作為ST巖石的控股股東，自2017年6月16日成立以來，除持有上市公司股份之外，尚未實際開展業務。對于ST巖石此次從控股股東手中受讓章貢酒業及長江實業的股權，白酒行業專家楊承平表示“毫不意外”。

　　在本次交易之前，實控人韓嘯對ST巖石的持股架構進行過調整。具體為收購人貴酒發展協議受讓韓嘯同一控制下的五牛亥尊等7個主體持有的ST巖石19.5%股份，收購完成后，貴酒發展直接持有的上市公司股份由21.03%增加至40.53%，收購前后上市公司實際控制人及其控制的股份比例不變。

　　公開信息披露，天音控股是以掛牌底價將章貢酒業和長江實業各95%股權轉讓給貴酒發展，交易價分別為2.8億元和5574萬元，長江實業主要為章貢酒業的銷售公司。ST巖石公告稱，本次股權轉讓的定價將參考目標公司評估價值進行確定，評估基準日確定為2020年3月31日。本次交易價目前尚未確定。

　　記者注意到，天音控股與貴酒發展簽署相關股權轉讓協議時，轉讓方承諾，標的公司完成工商變更登記前不發生虧損，且承諾標的公司2019年扣非后凈利潤不低于703萬，合計營收不低于2018年全年營收，如實際利潤低于703萬，轉讓方按照一定標準補償受讓方。

　　評估報告書顯示，章貢酒業2016年至2018年實現營業收入為1.13億元、2.35億元和1.76億元，對應利潤總額為-708.55萬元、-102.5萬元和471.29萬元。2019年1-7月章貢酒業實現營業收入5644.74萬元億元，利潤總額222.75萬元，以此推算，章貢酒業離實現上述業績承諾仍有一定的差距。

　　在業界看來，ST巖石跨界“飲酒”，與其控股股東“海銀系”的動向不無關系。據了解，貴酒發展的實控人韓嘯與海銀金融控股集團有限公司董事長韓宏偉為父子關系，貴酒發展曾用名為“存碩實業”，韓嘯同時還是五牛基金的董事長和五牛控股的執行董事兼總經理。

　　2018年初，海銀集團透露擬用5年時間在遵義投資500億元打造集現代化、智能化、酒旅一體化的10萬噸醬香型白酒產業園；此后，市場傳言稱存碩實業的一致行動人五牛基金收購了貴州一家醬酒企業，并欲以此為基礎成立貴州高醬酒業有限公司。不過，目前天眼查顯示，貴州高醬酒業有限公司的股東為廣州市華思泰貿易有限公司（持股52%）和成都興健徳貿易有限公司（持股48%）。

　　對此，白酒專家蔡學飛認為，海銀系此舉是希望將白酒產品作為投資標的、基金項目以及通過債券回購等方式，打造白酒的證券化和金融化。

　　ST巖石跨界“飲酒”前景幾何？

　　具體從ST巖石來看，在轉型白酒業務前，公司已經歷了多次的更名和主業變更，從福建豪盛到利嘉股份、多倫股份、匹凸匹，再到巖石股份（ST巖石）。

　　ST巖石于2018年涉足白酒業務，公司以228.24萬元的價格收購了貴州貴酒云電子商務有限公司的85%股權。2019年11月，ST巖石公告擬設立全資子公司上海軍酒有限公司，注冊資本人民幣1億元，主要擬從事散酒的銷售。

　　從財務數據來看，ST巖石跨界“飲酒”的效果并不理想。公司2019年半年報顯示，白酒銷售業務僅為246.26萬元，占營業收入的3.31%。除白酒業務以外的其它業務業績又同比大幅下降，報告期內，公司融資租賃業務實現收入195.02萬元，同比減少61.66%；商業保理業務實現收入1710.82萬元，同比減少 45.57%。ST巖石稱，因公司籌劃向白酒銷售業務轉型，主動嘗試收縮一部分信貸業務所致。

　　2019年前三季度，ST巖石營收9803.37萬元，同比減少76.3%；凈利潤為1291.1萬元，同比減少39.4%。公司經營活動產生的現金流凈額為-5626.95萬元，上年同期為9650.35萬元。由于業績表現不佳，長期萎靡，公司前董事長張佟、總經理姬亞忠先后于2019年9月、11月辭職。

　　ST巖石的“麻煩”還不僅于此，此前公告披露，上海金融法院已受理236名投資者以證券虛假陳述責任糾紛為由對ST巖石提起的民事訴訟案件材料，起訴金額共計約8146.37萬元人民幣。

　　1月10日，上海金融法院作出調解：ST巖石向上述236名投資者中的52位投資者支付賠償金額共計人民幣223.98萬元，各案件訴訟費減半收取，由ST巖石負擔；另外對吳汶靜等11位投資者訴訟作出裁定，裁定準許前述11位原告撤回起訴。

　　另一份關于涉及訴訟的公告顯示，上海金融法院判令ST巖石賠償范翠萍等15名原告投資差額損失及利息損失共計人民幣473萬元。

　　楊承平向記者表示，“ST巖石整體的業績是很弱小的，酒這一塊的業績也很不理想。收購章貢酒業肯定是希望擴大其在白酒領域的話語權，以及希望對整體業績起到一個提升作用。章貢酒本身來說是區域型酒企，銷售峰值高的時候達到6.5億元左右，但是2019年銷售額下滑比較厲害，大概下滑了1億元左右。”

　　據了解，章貢酒業白酒年產能3萬噸，為江西省第二大白酒企業。楊承平表示，對ST巖石收購章貢酒業還是看好的。因為白酒市場除了茅臺五糧液等高端品牌外，1000元以下的市場還有很多品牌，并且隨著消費越來越理性，區域性品牌未來的機會可能要多于性品牌。相對于此前ST巖石收購了貴酒云之后的業績并不理想，章貢酒業是一個區域性很強的品牌，對于其業績還是會起到一定的提升作用。（來源：界面新聞）